CTC專稿：春節(jié)長假剛過，人們歡樂的情緒尚未消散，鄭棉市場便開始了頗具狗年開門大吉的火紅勢頭。但無奈行情虎頭蛇尾，現(xiàn)貨市場也并不見任何動靜，在外棉備受追捧的情況下，棉企囤積的地產(chǎn)棉只能躺在倉庫里而無人問津。希望總是美好的，但看來，節(jié)后國內(nèi)棉市立即出現(xiàn)開門紅的希望并不現(xiàn)實(shí)。  

    分市場看，節(jié)后鄭棉市場開盤后即上演大幅漲跌行情，期價周初猶如過山車，之后步入震蕩，上下兩難。主力CF605合約周一在國內(nèi)相關(guān)品種大漲帶動下跳空高開15560元，放量上漲，當(dāng)日沖至近2個多月來最高15795元，周二期價高位震蕩，周三開始國內(nèi)期貨全線暴跌，鄭棉深幅跳水重新回落至節(jié)前震蕩區(qū)間15300-15500元區(qū)域，持倉再度萎縮。此次棉價的大起大落主要是受到周邊農(nóng)產(chǎn)品期貨“羊群效應(yīng)”所致，期價整體上行趨勢仍未改變。一方面，國際能源依舊漲勢喜人，紐約期棉價格有望在震蕩后繼續(xù)攻勢，這可能會繼續(xù)給國內(nèi)鄭棉價格走強(qiáng)提供較強(qiáng)信心；另一方面，紡織用棉需求的恢復(fù)也有助于棉花價格保持向上趨勢。但到底鄭棉會上演短、頻、快的小牛格局還是行云流水的扶搖直上行情，還需進(jìn)一步需要現(xiàn)貨市場配合。 

    相對于鄭棉市場的熱鬧開局，春節(jié)長假之后現(xiàn)貨市場卻沒有明顯動作，始終“穩(wěn)如泰山”，買賣雙方均以試探性交易為主，整體僵持格局仍然難以打開。據(jù)中國紡織流通網(wǎng)了解，市場上3級皮棉主流報價大致穩(wěn)定在14300元／噸左右，雖然市場上“看漲派”的人氣開始趨旺，部分地區(qū)棉價也出現(xiàn)試探性向上攀升的苗頭，如受運(yùn)力所限，山東泰安的229級新疆棉報價高達(dá)15600元／噸（到廠價），地產(chǎn)棉328級提貨價也在14600元／噸左右；江蘇南通、鹽城等地328級棉到廠公定結(jié)算報價均在14600-14700元／噸，但成交稀少。其實(shí)，對于棉企來說，期待春節(jié)以后國內(nèi)棉價走高也不足為怪，年年如此，再加上囤積是要成本的，每噸皮棉一個月利息也要在100元左右。多數(shù)棉企看漲心理比較強(qiáng)烈，希望節(jié)后棉價至少上漲200-300元／噸以彌補(bǔ)成本支出，甚至個別廠家認(rèn)為329級棉價可能會漲到15000元／噸一線。但當(dāng)棉企節(jié)后真的將皮棉銷售報價提高200元／噸以上后，并無多少紡企應(yīng)價尋購，畢竟，在外棉及新疆棉“大兵壓境”、下游紗、布市場不景氣、人民幣不斷升值的多重壓力下，如果沒有紡織企業(yè)為棉花價格的繼續(xù)上漲買單，任何預(yù)期都只能是預(yù)期。只要棉企、紡企之間的“暗戰(zhàn)”沒有結(jié)果，國內(nèi)棉市有價無市狀態(tài)還會持續(xù)一段時間。 

    國際市場方面，受商品市場供需關(guān)系利多因素作用，同時因?yàn)樵�油價格堅挺，國際性投機(jī)資金積極做多，導(dǎo)致國際商品市場價格整體大幅上漲，其中紐約期棉一度創(chuàng)下9個月以來新高。但隨后市場便在基金的“操縱”下開始了坐“過山車”般的表現(xiàn)。縱觀國際商品期貨的歷史，每一次價格的大起大落的背后都能看見基金的身影，每一次市場的潮起潮落，都是基金呼風(fēng)喚雨推波助瀾所致�？梢哉f基金在節(jié)后短短的幾個交易日里，即打了多頭一棒，又給了空頭一棍，使得多數(shù)投資者頓時找不到北。

    2月9日，美國農(nóng)業(yè)部的全球產(chǎn)銷存預(yù)測和美棉出口周報先后出爐。根據(jù)中國統(tǒng)計局的棉花產(chǎn)量數(shù)字和調(diào)整后的紗產(chǎn)量，USDA月報對中國產(chǎn)需數(shù)字進(jìn)行了全面大幅調(diào)增，導(dǎo)致全球產(chǎn)量和期末庫存大幅增加，成為市場一大利空因素。不過，同時公布的美棉出口周報顯示，春節(jié)期間的美棉出口再次達(dá)到10萬噸，其中中國進(jìn)口6萬多噸，而且美棉裝運(yùn)也明顯加快。利空月報的“陰云”很快被美棉出口的“清風(fēng)”吹散。目前，業(yè)界對國際棉花市場的展望是“一切看中國”。中國用棉量的不斷擴(kuò)大，帶動美棉出口已經(jīng)成為紐約期貨的一大支撐，因此國際棉花價格很難出現(xiàn)明顯下跌。 

   從節(jié)后一周棉花市場的走勢可以看出，基于全球供求關(guān)系的微妙，國內(nèi)棉價呈現(xiàn)多空因素交織的局面，無論是棉商還是紡企在對棉價運(yùn)行方向的總體把握上并沒有擺脫拿捏不準(zhǔn)，無從下嘴的心態(tài)。因此觀望、等方向便成為各方實(shí)際操作的主基調(diào)。 

    眾所周知，判斷棉花市場的走勢不外乎“成本、供求缺口、宏觀政策”三要素，現(xiàn)在筆者不妨從這三個方面進(jìn)行簡要分析：

    1、本年度整體較高的棉花收購成本，在很大程度上封閉了棉價下跌的空間。 據(jù)中國紡織流通網(wǎng)統(tǒng)計，本年度各地籽棉平均收購價格應(yīng)在2.85元／斤左右，加上加工費(fèi)用、貸款利息、保管費(fèi)用等，棉花收購加工成本基本在14000元／噸以上，紡織企業(yè)自己收購的也不會低于這個水平，如果再算上隨時間推移而不斷增加的倉儲費(fèi)、庫存棉花資金利息等支出，成本可能會更高。因此，除非發(fā)生行情逆轉(zhuǎn)，經(jīng)營企業(yè)在年度中期就賠本銷售的可能性不大。而新疆棉收購成本雖然相對較低，但運(yùn)輸瓶頸成為制約價格的重要因素。 另外，據(jù)國家發(fā)改委近期發(fā)布預(yù)測報告指出：2006棉花年度的收購價將與2005年基本持平，2006／07年度新舊棉交替時棉花價格預(yù)計在每噸14000元左右，這也證明了現(xiàn)在的棉花價格基本處于國家認(rèn)可的波動區(qū)間。 

    2、國家宏觀政策保持國內(nèi)棉價基本穩(wěn)定傾向明顯。 從去年國家對棉花市場的各種調(diào)控舉措看，政策取向顯然以穩(wěn)定為主，通過日漸成熟的調(diào)控手段，盡可能避免國內(nèi)棉價的暴漲暴跌。比如，在棉價上漲的時候增發(fā)進(jìn)口配額、適時拋售儲備棉，在棉價下挫時又積極收儲，適時調(diào)節(jié)進(jìn)口棉滑準(zhǔn)關(guān)稅，最終起到穩(wěn)定棉花市場作用。當(dāng)然，調(diào)控手段還包括信貸政策、稅收政策和匯率政策等等。因此，在國家盡量保持棉農(nóng)、加工企業(yè)與紡企間利益平衡的政策基調(diào)下，國內(nèi)棉花出現(xiàn)暴漲或暴跌局面的可能性顯然很小。

    3、動態(tài)地看待國內(nèi)棉花供需缺口的變化。 從我國棉紡產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀來看，雖無法繼續(xù)形成前幾年的“井噴”格局，但想讓其降溫難度仍很大，對棉花的需求仍將持續(xù)增長，年度棉花消耗極有可能突破1000萬噸關(guān)口。因此，2005／06年度國內(nèi)用棉缺口的存在應(yīng)是不爭的事實(shí)。從理論上分析，本年度國內(nèi)新棉資源已所剩不多，由此必將造成資源階段性供應(yīng)匱乏，價格上漲應(yīng)在情理之中。但現(xiàn)實(shí)情況卻叫人大跌眼鏡，不僅節(jié)后紡企補(bǔ)庫的小高潮沒有出現(xiàn)，市場至今仍然冷冷清清。其實(shí)，原因很簡單，大環(huán)境決定小氣候，國內(nèi)棉花缺口必須放在國際資源基本平衡這個大的盤子里去考慮。正是由于大量到港的進(jìn)口棉在支撐著國內(nèi)的需求，這才會讓紡企在進(jìn)口棉和國產(chǎn)棉的雙重供應(yīng)下采購原料駕輕就熟，選擇的余地更大，更容易根據(jù)定單情況量力采購、隨用隨買。 

    中國紡織流通網(wǎng)認(rèn)為，在2005年12月份外棉進(jìn)口量達(dá)到34萬噸的驚人水平后，2006年一季度外棉進(jìn)口節(jié)奏還會繼續(xù)加快，根據(jù)預(yù)測模型估算，如果美棉所占進(jìn)口比重繼續(xù)保持在35%左右時，一季度外棉月均進(jìn)口量將基本保持在35萬左右。如此龐大的外棉的集中涌入，對國內(nèi)棉價的制約作用自然不容小視。 

    外棉進(jìn)口對中國市場是一把雙刃劍。中國的棉花進(jìn)口，一方面有利于促進(jìn)國際棉花市場的活躍，對國內(nèi)行情是個支撐，另一方面又會增加國內(nèi)的供給量，壓制國內(nèi)市場上漲空間。當(dāng)然，其對于國內(nèi)外棉花價格的沖擊與否主要是“度”的問題。如果大量的進(jìn)口棉花集中在短期內(nèi)到岸，引發(fā)國內(nèi)供需暫時失衡，勢必導(dǎo)致國內(nèi)棉價的疲軟，反之，影響機(jī)制則相反。中國棉花進(jìn)口的節(jié)奏，勢必會導(dǎo)致國內(nèi)外棉花價格強(qiáng)弱格局的轉(zhuǎn)變，國內(nèi)外比價關(guān)系的改變又會影響國內(nèi)的棉花進(jìn)口速度。因此，對于未來棉花市場形勢的判斷，需要密切注意國內(nèi)外比價關(guān)系、強(qiáng)弱的變化及棉花進(jìn)口節(jié)奏的變化，這將是指引今年棉價能否走高的重要決定性因素。