本周全球棉市將迎來“數(shù)據(jù)超級周”，美國非農(nóng)就業(yè)、CPI通脹等重磅指標(biāo)接踵而至，疊加中美互降關(guān)稅、美國120億美元農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼落地等政策變量，ICE期棉正站在多空博弈的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。分析指出，當(dāng)前棉市處于“季節(jié)性支撐”與“數(shù)據(jù)擾動”的雙重作用下，短期波動將加劇，但中長期隨著供應(yīng)鏈韌性修復(fù)，棉價(jià)重心或逐步上移。

市場回顧：ICE期棉窄震磨底，鄭棉率先吹響反彈號角

上周國際棉市維持低迷震蕩態(tài)勢，ICE指標(biāo)3月期棉合約周五小幅下跌0.22%，以63.83美分/磅報(bào)收，全周呈現(xiàn)“縮量盤整”特征。盡管美聯(lián)儲年內(nèi)第三次降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率區(qū)間降至3.50-3.75%，帶動美股走高、美元走軟，但棉市未獲明顯提振，持續(xù)面臨投機(jī)性拋售壓力。

值得注意的是，市場資金面呈現(xiàn)“量價(jià)背離”信號：截至11月18日，投機(jī)者已連續(xù)5周增持棉花期貨凈多單，上周ICE期棉未平倉合約意外增加5564手至292305手，而可交割的2號期棉合約庫存僅13971包，顯示部分資金正逢低布局。與國際棉市的謹(jǐn)慎形成對比，國內(nèi)鄭棉已率先發(fā)力，12月15日CF2605合約盤中突破14000元/噸關(guān)口，收報(bào)13990元/噸，較上周上漲近1%，新疆3128B級皮棉到廠價(jià)同步升至15165元/噸。

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）12月發(fā)布的《世界農(nóng)業(yè)供需預(yù)測》（WASDE）報(bào)告雖整體平淡，但地區(qū)產(chǎn)量調(diào)整引發(fā)市場熱議。報(bào)告將美國棉花產(chǎn)量上調(diào)至1427萬包，主要受益于中南部和東南部增產(chǎn)，但核心產(chǎn)區(qū)得克薩斯州產(chǎn)量下修30萬包至500萬包，反映出主產(chǎn)區(qū)天氣與種植差異的影響。

出口端呈現(xiàn)“喜憂參半”態(tài)勢，USDA補(bǔ)發(fā)的報(bào)告顯示，11月13日至20日兩周，美棉對中國出口凈增分別達(dá)0.57萬噸和0.88萬噸，但當(dāng)前年度出口銷售同比仍呈下滑趨勢。更值得關(guān)注的是，中國棉花進(jìn)口結(jié)構(gòu)正在重塑，2025年巴西棉進(jìn)口占比已升至57%，而美棉占比降至20%，疊加國家發(fā)改委明確2025年棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅加工貿(mào)易配額為20萬噸，進(jìn)口棉市場競爭將更趨激烈。

全球供需格局相對平穩(wěn)，USDA預(yù)計(jì)2025/26年度全球棉花產(chǎn)量1.1979億包，消費(fèi)量1.1861億包，期末庫存微升至7597萬包，供需緊平衡態(tài)勢未被打破。

120億補(bǔ)貼托底，中美關(guān)稅松綁釋放利好

美國農(nóng)業(yè)政策近期密集發(fā)力，12月8日特朗普政府宣布推出120億美元農(nóng)業(yè)救助計(jì)劃，其中棉花種植者將獲得專項(xiàng)補(bǔ)貼，資金將于2026年2月底前發(fā)放到位。此舉被市場解讀為對沖關(guān)稅政策“反噬”的重要舉措，將在短期緩解美國棉農(nóng)的收益壓力，但也可能因提振種植意愿而影響長期供給。

更具里程碑意義的是，11月10日中美正式啟動互降關(guān)稅進(jìn)程，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈出口預(yù)期顯著改善。數(shù)據(jù)顯示，2025年10月中國棉紗進(jìn)口量同比增長13.5%，11月越南、印度等地棉紗詢價(jià)量同比增幅超20%，人民幣升值疊加進(jìn)口紗成本下降，正推動下游需求逐步回暖。國內(nèi)棉企已嗅到市場機(jī)遇，孚日集團(tuán)等龍頭企業(yè)通過“以銷定產(chǎn)”和靈活采購策略鎖定成本，新疆棉企則借助點(diǎn)價(jià)機(jī)制加快銷售節(jié)奏。

本周將是決定棉價(jià)短期走向的“關(guān)鍵一周”，周二美國11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告、周四CPI數(shù)據(jù)將成為市場焦點(diǎn)。美聯(lián)儲主席鮑威爾此前已暗示“勞動市場軟化”，若數(shù)據(jù)顯示就業(yè)降溫、通脹回落，2026年進(jìn)一步降息的預(yù)期將升溫，美元或延續(xù)弱勢，為棉價(jià)提供支撐。

天氣方面，美國西南部棉區(qū)收割已近尾聲，上周溫暖干燥天氣推動軋棉作業(yè)高效推進(jìn)，但長期氣候風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。據(jù)銀河期貨監(jiān)測，北半球冬季拉尼娜氣候影響增強(qiáng)，美國南部棉區(qū)2026年播種季或面臨偏暖偏干風(fēng)險(xiǎn)，可能引發(fā)減產(chǎn)擔(dān)憂。國內(nèi)方面，新疆棉公檢進(jìn)度超預(yù)期，截至12月12日烏蘇實(shí)驗(yàn)室公檢量達(dá)56.9萬噸，同比增長23.1%，反映出新疆棉產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勁供給能力。

綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，當(dāng)前棉市正處于“政策利好托底+數(shù)據(jù)擾動加劇”的階段，ICE期棉短期支撐位看63美分/磅，阻力位65美分/磅，國內(nèi)鄭棉則需關(guān)注14000元/噸整數(shù)關(guān)口的突破力度。投資者可重點(diǎn)跟蹤三大節(jié)點(diǎn)：一是本周非農(nóng)、CPI數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲政策路徑的影響；二是USDA后續(xù)補(bǔ)發(fā)的出口報(bào)告是否超預(yù)期；三是國內(nèi)新疆棉銷售進(jìn)度及春節(jié)前下游補(bǔ)庫情況。

分析師指出，隨著中美經(jīng)貿(mào)環(huán)境改善、國內(nèi)宏觀政策向好，2026年國內(nèi)3128B級皮棉均價(jià)有望升至14417元/噸，棉紡織行業(yè)供應(yīng)鏈韌性的提升，將為棉價(jià)提供長期支撐。