歐美圣誕季紡服訂單通常于 10 月啟動，但今年美國對等關(guān)稅政策顯著抑制下游備貨積極性，對全球主要紡服出口國造成負(fù)面影響。從近兩個月行業(yè)數(shù)據(jù)來看，各國紡企開機(jī)率、出口表現(xiàn)等核心指標(biāo)，與該國同美國達(dá)成的最終關(guān)稅稅率呈現(xiàn)明顯相關(guān)性。例如印度對美關(guān)稅大幅上調(diào)至 50%，較 4 月提升 24 個百分點(diǎn)，直接引發(fā)國內(nèi)棉價、紗線價格下跌等連鎖反應(yīng)；越南、巴基斯坦雖承接部分中國、印度轉(zhuǎn)移訂單，但高關(guān)稅壓力與產(chǎn)業(yè)鏈短板仍制約其增長空間。

成本壓力推升紗價 訂單復(fù)蘇不及預(yù)期

孟加拉紡服出口旺季通常始于 10 月中下旬，往年此時來自歐洲、北美的訂單會集中釋放，但今年受多重突發(fā)因素沖擊，訂單下達(dá)節(jié)奏明顯放緩。一方面，達(dá)卡機(jī)場貨運(yùn)中心近期發(fā)生火災(zāi)，大量高價值、緊急訂單貨物損毀，機(jī)場重建需耗時數(shù)月，業(yè)內(nèi)預(yù)計此次事故造成的損失或超 10 億美元；另一方面，吉大港大幅上調(diào)貨運(yùn)費(fèi)率，平均漲幅達(dá) 41%，直接增加進(jìn)出口貿(mào)易成本。

成本端壓力同步傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上游，疊加美棉價格反彈，孟加拉近半個月紗線出口價格小幅上漲 5-8 美分 / 千克。盡管服裝訂單邊際略有改善，但整體規(guī)模仍不及往年同期，且美國客戶要求制造商分擔(dān)進(jìn)口關(guān)稅，導(dǎo)致行業(yè)出口利潤維持低位。

“搶出口” 后訂單回落 產(chǎn)業(yè)鏈仍處健康區(qū)間

越南前 9 個月紡織品服裝出口表現(xiàn)突出，累計出口額達(dá) 297.44 億美元，同比增長 8.6%，但這一成績背后存在 “搶出口” 導(dǎo)致的需求前置現(xiàn)象。目前越南對美出口關(guān)稅為 20%，在主要出口國中處于相對低位，但關(guān)稅加征效應(yīng)疊加前期訂單透支，近半個月下游訂單出現(xiàn)明顯走弱跡象。

行業(yè)開機(jī)率隨之小幅調(diào)整，國內(nèi)整體開機(jī)率降至 6-7 成，不過中資企業(yè)憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢，多數(shù)仍保持滿開機(jī)狀態(tài)。庫存方面，本地紗廠因開機(jī)率不足或間歇性生產(chǎn)，棉花庫存偏低，多數(shù)維持在 35-45 天；個別中資企業(yè)原料庫存（不含在途）可達(dá) 2-3 個月，紗線報價近期基本穩(wěn)定。當(dāng)前紡企成品庫存普遍在 25 天以內(nèi)，部分企業(yè)訂單排期仍有 2-3 個月，產(chǎn)業(yè)鏈雖環(huán)比略弱，但整體仍處健康狀態(tài)。出口結(jié)構(gòu)上，32/40 支紗線為主要品類；進(jìn)口端則呈現(xiàn)色紡紗需求上升趨勢，尤其是可溯源色紡紗更受青睞。

內(nèi)銷回款承壓 外銷價格下行

巴基斯坦紡服行業(yè)近期面臨內(nèi)銷、外銷雙重壓力。內(nèi)銷端需求持續(xù)疲軟，紗廠反映經(jīng)營困難，核心問題集中在回款嚴(yán)重滯后，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流緊張，行業(yè)開機(jī)率基本維持在 6-7 成。價格方面，當(dāng)前 20/21 支普梳紗 FOB 價格折合 2.10-2.27 美元 / 千克，30/32 支普梳紗 FOB 價格折合 2.49-2.65 美元 / 千克，且織布廠因原料價格低迷，持續(xù)壓價采購，近一周紗線成交報價總體下行 6-8 美分 / 千克。

外銷端表現(xiàn)同樣低迷，出口紗線詢盤量進(jìn)一步減少，中國等主要采購國貿(mào)易商目標(biāo)價位持續(xù)下調(diào)，導(dǎo)致實際成交寥寥，企業(yè)外銷壓力持續(xù)加大。