自7月份以來，滌綸長絲市場價格開始一路下行，當(dāng)前POY150D/48F較7月初高位已經(jīng)下跌1025元/噸，跌幅12.77%。已經(jīng)跌了千元的滌綸長絲，到了要觸底反彈時候嗎？

　　PTA：敘事邏輯改變本輪滌綸長絲下跌千元源于上游成本端的崩塌。在從2022年開始的最新一輪聚酯周期中，PX的市場邏輯一直在講一個原料短缺的故事，PTA也借此東風(fēng)，水漲船高。在過去數(shù)年間，相關(guān)產(chǎn)能雖然持續(xù)增長，但2022-2023年產(chǎn)能利用率卻長期維持在6-7成的較低位置，產(chǎn)能未能得到完整釋放。

　　但進(jìn)入今年后，PX開工率提升至8成往上，產(chǎn)能的爆發(fā)使市場轉(zhuǎn)向過剩邏輯，一個過剩的市場自然撐不起300美元以上的PXN估值。 屋漏偏逢連夜雨，上半年在地緣沖突的影響下，原油維持高位，在原油帶動下PTA與PX仍能較為堅挺，但7月以來，市場對美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期一再下調(diào)，地緣局勢有所緩和，原油直線下跌至70美元以下，PX與PTA的價格應(yīng)聲而跌。

　　但在持續(xù)下跌中，PTA與PX近期利空不斷釋放，走出了一定的超跌行情，PTA自身的供需對價格的影響相對弱化，從估值角度當(dāng)前的下跌短期已經(jīng)基本到位。滌綸長絲：維持堅挺態(tài)勢雖說近2個多月時間，滌綸長絲價格下跌千元，但實際滌絲基本面情況依舊良好。紡織人還記得今年夏季的“一口價”，因為2024年產(chǎn)能增長放緩，且產(chǎn)能相對集中，聚酯工廠在淡季需求放緩時依舊敢于漲價。雖說近期滌綸長絲價格被上游“殃及池魚”，但其跌幅也小于PX與PTA，現(xiàn)階段織機(jī)開機(jī)率已經(jīng)逐步回升，噴水織機(jī)開機(jī)率在7到8成，高于7、8月份，只是“一口價”一定程度上透支了市場情緒，產(chǎn)能利用率方面，目前國內(nèi)滌綸長絲平均產(chǎn)能利用率為88.92%，仍處于較高位置。如果僅從基本面及定價權(quán)的角度來看，聚酯工廠仍舊有能力拉升滌綸長絲的價格。而現(xiàn)階段跌價，只是因為上游成本崩塌，及9月以來訂單不及預(yù)期。

　　織造市場：萬事俱備，只缺訂單目前滌綸長絲的利空因素主要體現(xiàn)為終端訂單的季節(jié)性偏弱，而產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的運(yùn)行整體仍然相對健康。這樣的微觀現(xiàn)象似乎指向終端旺季的絕對剛需并沒有消失，而是在市場悲觀預(yù)期和原料的劇烈波動下短期受到了抑制，整個市場傾向于采取一種相對謹(jǐn)慎的運(yùn)轉(zhuǎn)方式。

　　從織造企業(yè)的角度來看，目前下游的市場存在的主要問題是心態(tài)謹(jǐn)慎，信心缺失，不過需求可以被推遲，卻很難真正消失。隨著織造開機(jī)率不斷回升，9月末至10月都是出貨、接單的高峰期，對原料使用也存在剛性的需求。只是9月以來從原油開始的聚酯原料價格一路走低，使織造企業(yè)不敢囤貨，怕買絲買在了半山腰，一旦市場判斷中的底部出現(xiàn)，則會產(chǎn)生一波較大的行情，事實證明也確實如此。

　　9月13日，在原油反彈的帶動下，聚酯工廠集體發(fā)出了漲價預(yù)告，預(yù)計將在9月14日上漲100元/噸。這也引發(fā)了織造企業(yè)的補(bǔ)倉熱潮，當(dāng)日國內(nèi)滌綸長絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷率230%，較前一交易日收盤數(shù)據(jù)上漲178.1%，部分工廠產(chǎn)銷飆至500%，迎來了一波久違的爆發(fā)。隨著市場情緒的企穩(wěn)，9月末至10月仍然可能存在下游補(bǔ)庫預(yù)期，聚酯原料的需求端在當(dāng)前價格下還是能夠給出一定的下方支撐。