本周棉價(jià)連續(xù)反彈而棉紗跟漲困難，且下游處于淡季時(shí)期，訂單增量不足，產(chǎn)成品普遍累積，部分庫(kù)存壓力較大的紡企存在降價(jià)去庫(kù)現(xiàn)象，內(nèi)地紡企繼續(xù)抗虧生產(chǎn)。前期利空因素已得到發(fā)酵，但下游需求欠佳且新季種植情況良好，棉價(jià)反彈驅(qū)動(dòng)仍顯不足，上方空間或有限。

夜盤棉價(jià)再次反彈，或受宏觀環(huán)境提振
　　上周ICE期貨重回上漲通道，尤其7合約“七連陽(yáng)”后站上80美分/磅，部分國(guó)際棉商、中間商看漲看多情緒逐漸恢復(fù)，基差大多未做調(diào)整，低價(jià)保稅棉、“打包”銷售、多渠道讓利的現(xiàn)象較5月上中旬明顯減少，市場(chǎng)陷入買賣雙方均觀望、均不主動(dòng)積極的狀態(tài)。雖然棉花企業(yè)掛單、報(bào)價(jià)數(shù)量比較多，但幾乎都是100%現(xiàn)款現(xiàn)貨、款到即提貨，不存在1-3個(gè)月賬期、部分賒欠，“后點(diǎn)價(jià)”合同也較前幾個(gè)月持續(xù)減少。
　　昨日外盤休市，暫無(wú)行情消息。目前基本面來(lái)看，全球新年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加，需求端并未明顯轉(zhuǎn)好，需求疲弱對(duì)棉價(jià)沒有支撐。據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局（NOAA）預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2024年大西洋颶風(fēng)季活躍程度預(yù)計(jì)高于正常水平。颶風(fēng)伴隨的大風(fēng)、暴雨天氣會(huì)影響棉花質(zhì)量和產(chǎn)量，需留意后續(xù)產(chǎn)量是否受到影響。國(guó)內(nèi)昨日夜盤棉花、棉紗主力合約分別上漲0.42%和0.38%，依舊是外圍宏觀環(huán)境提振的結(jié)果。5月28日，鄭棉主力合約收15490元/噸，漲20元。
加工企業(yè)虧損面收窄
　　據(jù)部分棉企報(bào)價(jià)，5月25-27日疆內(nèi)各監(jiān)管庫(kù)3129B（斷裂比強(qiáng)度28/29CN/TEX）公重報(bào)價(jià)16000-16250元/噸（賣方負(fù)擔(dān)1-3個(gè)月汽運(yùn)出庫(kù)費(fèi)，含倉(cāng)單棉）；而截止目前北疆軋花廠3129B的在庫(kù)綜合成本大多在17200-17500元/噸（含短倒、倉(cāng)庫(kù)“包干費(fèi)”、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、財(cái)務(wù)成本等，公定）；南疆三大棉區(qū)3129B成本集中在16800-17000元/噸，因此即使按報(bào)價(jià)順利銷售、出貨，北疆軋花廠普遍虧損1000-1500元/噸；南疆軋花廠虧損600-1000元/噸，虧損面較5月上中旬下調(diào)300元/噸以上。
　　據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)全國(guó)15個(gè)省市及自治區(qū)、75家紡織企業(yè)的抽樣調(diào)查顯示，截至2024年5月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約為36.6天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比增加1.4天，同比增加8.0天，比近五年（即2017-2022年，扣除2020年，下同）同期平均水平增加3.9天。推算全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約80.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.9%，同比增加35.5%，比近五年同期平均水平增加10.5%。
棉價(jià)或未企穩(wěn)
　　棉價(jià)反彈乏力，進(jìn)入平臺(tái)震蕩�；�本面來(lái)看，USDA旱情監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日有6%的美國(guó)棉花產(chǎn)區(qū)處于干旱狀態(tài)，與上周持平，該數(shù)據(jù)處于歷史低位，對(duì)美棉生長(zhǎng)較為有利。南疆部分地區(qū)受冰雹影響，棉苗受災(zāi)。
　　需求上來(lái)看，上周五公布的美棉出口銷售報(bào)告顯示，截至5月16日當(dāng)周，美國(guó)棉花銷售凈增20.30萬(wàn)包，較前一周增加30%，較前四周均值增加19%，中國(guó)采購(gòu)占比較高，高需求對(duì)美棉價(jià)格形成支撐。
　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，4月我國(guó)進(jìn)口棉花34萬(wàn)噸，維持較高水平，較去年同期增長(zhǎng)325%，商業(yè)庫(kù)存下降52萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存增加0.66萬(wàn)噸，顯示國(guó)內(nèi)棉花去庫(kù)力度較大，但企業(yè)庫(kù)存處于高位，若終端需求不佳，企業(yè)消化庫(kù)存能力將逐漸減弱。4月份，我國(guó)服裝及衣著附件出口同比下降9.08%，服裝零售同環(huán)比小幅下降，終端消費(fèi)欠佳。
　　近期阿克蘇地區(qū)遭暴雨和冰雹，目前暫未對(duì)棉株造成太大損害，損失在可控范圍內(nèi)。國(guó)內(nèi)基本面依舊沒有改變，供應(yīng)寬松而需求疲弱，棉價(jià)沒有上漲動(dòng)力。整體來(lái)看，棉花市場(chǎng)供需寬松，大幅下挫后伴隨利空出盡，存在短線反彈需求，在沒有出現(xiàn)明顯利多因素前，棉價(jià)不存在趨勢(shì)上行的條件，關(guān)注上方壓力位。