本周棉價連續(xù)反彈而棉紗跟漲困難，且下游處于淡季時期，訂單增量不足，產成品普遍累積，部分庫存壓力較大的紡企存在降價去庫現象，內地紡企繼續(xù)抗虧生產。前期利空因素已得到發(fā)酵，但下游需求欠佳且新季種植情況良好，棉價反彈驅動仍顯不足，上方空間或有限。

夜盤棉價再次反彈，或受宏觀環(huán)境提振
　　上周ICE期貨重回上漲通道，尤其7合約“七連陽”后站上80美分/磅，部分國際棉商、中間商看漲看多情緒逐漸恢復，基差大多未做調整，低價保稅棉、“打包”銷售、多渠道讓利的現象較5月上中旬明顯減少，市場陷入買賣雙方均觀望、均不主動積極的狀態(tài)。雖然棉花企業(yè)掛單、報價數量比較多，但幾乎都是100%現款現貨、款到即提貨，不存在1-3個月賬期、部分賒欠，“后點價”合同也較前幾個月持續(xù)減少。
　　昨日外盤休市，暫無行情消息。目前基本面來看，全球新年度產量預計增加，需求端并未明顯轉好，需求疲弱對棉價沒有支撐。據美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）預測數據，2024年大西洋颶風季活躍程度預計高于正常水平。颶風伴隨的大風、暴雨天氣會影響棉花質量和產量，需留意后續(xù)產量是否受到影響。國內昨日夜盤棉花、棉紗主力合約分別上漲0.42%和0.38%，依舊是外圍宏觀環(huán)境提振的結果。5月28日，鄭棉主力合約收15490元/噸，漲20元。
加工企業(yè)虧損面收窄
　　據部分棉企報價，5月25-27日疆內各監(jiān)管庫3129B（斷裂比強度28/29CN/TEX）公重報價16000-16250元/噸（賣方負擔1-3個月汽運出庫費，含倉單棉）；而截止目前北疆軋花廠3129B的在庫綜合成本大多在17200-17500元/噸（含短倒、倉庫“包干費”、倉儲費、財務成本等，公定）；南疆三大棉區(qū)3129B成本集中在16800-17000元/噸，因此即使按報價順利銷售、出貨，北疆軋花廠普遍虧損1000-1500元/噸；南疆軋花廠虧損600-1000元/噸，虧損面較5月上中旬下調300元/噸以上。
　　據國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對全國15個省市及自治區(qū)、75家紡織企業(yè)的抽樣調查顯示，截至2024年5月初，被抽樣調查企業(yè)棉花平均庫存使用天數約為36.6天（含到港進口棉數量），環(huán)比增加1.4天，同比增加8.0天，比近五年（即2017-2022年，扣除2020年，下同）同期平均水平增加3.9天。推算全國棉花工業(yè)庫存約80.2萬噸，環(huán)比增加3.9%，同比增加35.5%，比近五年同期平均水平增加10.5%。
棉價或未企穩(wěn)
　　棉價反彈乏力，進入平臺震蕩。基本面來看，USDA旱情監(jiān)測數據顯示，截至5月21日有6%的美國棉花產區(qū)處于干旱狀態(tài)，與上周持平，該數據處于歷史低位，對美棉生長較為有利。南疆部分地區(qū)受冰雹影響，棉苗受災。
　　需求上來看，上周五公布的美棉出口銷售報告顯示，截至5月16日當周，美國棉花銷售凈增20.30萬包，較前一周增加30%，較前四周均值增加19%，中國采購占比較高，高需求對美棉價格形成支撐。
　　海關總署數據顯示，4月我國進口棉花34萬噸，維持較高水平，較去年同期增長325%，商業(yè)庫存下降52萬噸，工業(yè)庫存增加0.66萬噸，顯示國內棉花去庫力度較大，但企業(yè)庫存處于高位，若終端需求不佳，企業(yè)消化庫存能力將逐漸減弱。4月份，我國服裝及衣著附件出口同比下降9.08%，服裝零售同環(huán)比小幅下降，終端消費欠佳。
　　近期阿克蘇地區(qū)遭暴雨和冰雹，目前暫未對棉株造成太大損害，損失在可控范圍內。國內基本面依舊沒有改變，供應寬松而需求疲弱，棉價沒有上漲動力。整體來看，棉花市場供需寬松，大幅下挫后伴隨利空出盡，存在短線反彈需求，在沒有出現明顯利多因素前，棉價不存在趨勢上行的條件，關注上方壓力位。