全球聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍企業(yè)——華峰化學(xué)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華峰化學(xué)”）12月8日晚間披露，公司擬通過(guò)全資子公司華峰重慶生物材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“重慶材料”）投資20.40億元建設(shè)年產(chǎn)12萬(wàn)噸PTMEG氨綸產(chǎn)業(yè)鏈深化項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱“項(xiàng)目”）。

　　據(jù)公告獲悉，華峰化學(xué)年產(chǎn)12萬(wàn)噸PTMEG氨綸產(chǎn)業(yè)鏈深化項(xiàng)目投資建設(shè)單位為華峰重慶生物材料有限公司，項(xiàng)目選址重慶市涪陵區(qū)白濤化工園區(qū)，投資資金來(lái)源為自籌資金，項(xiàng)目建設(shè)期預(yù)計(jì)36個(gè)月，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后靜態(tài)投資回收期（稅后）為4.8年（不包括建設(shè)期）。

　　華峰化學(xué)年產(chǎn)12萬(wàn)噸PTMEG氨綸產(chǎn)業(yè)鏈深化項(xiàng)目的主要產(chǎn)品為PTMEG，全稱四氫呋喃均聚醚，屬于大宗化學(xué)產(chǎn)品。它是由單體四氫呋喃（THF）經(jīng)陽(yáng)離子開環(huán)聚合得到的均聚物，是一種伯羥端基的線形聚醚二醇，常溫下為白色蠟狀固體，熔化后為透明、無(wú)色液體。PTMEG主要用于生產(chǎn)氨綸、聚氨酯彈性體和酯醚共聚彈性體。PTMEG的下游行業(yè)主要為氨綸，其次是聚氨酯彈性體及酯醚共聚彈性體。

　　華峰化學(xué)表示，公司多年來(lái)專注于氨綸、聚氨酯原液及己二酸產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，謀求產(chǎn)業(yè)一體化發(fā)展路線，打造產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，秉持創(chuàng)新與做強(qiáng)并重的原則，通過(guò)本項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)一步加強(qiáng)公司整體盈利能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升行業(yè)地位，鞏固及擴(kuò)大公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力、核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。

　　根據(jù)相關(guān)研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國(guó)PTMEG年產(chǎn)量為74.3萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量為68.9萬(wàn)噸，2023年我國(guó)PTMEG年產(chǎn)量預(yù)計(jì)為84.6萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量為79.5萬(wàn)噸。PTMEG的下游應(yīng)用領(lǐng)域包括氨綸、聚氨酯彈性體及酯醚共聚彈性體，其中氨綸是我國(guó)PTMEG最大的消費(fèi)領(lǐng)域，消化比例基本保持在90%左右。中國(guó)大陸氨綸產(chǎn)能2022年年末為109.65萬(wàn)噸，2023年預(yù)計(jì)將達(dá)到126.25萬(wàn)噸，因此對(duì)PTMEG的需求也不斷增強(qiáng)。根據(jù)百川盈孚（國(guó)內(nèi)知名大宗商品資訊提供商）的預(yù)測(cè)，到2025年P(guān)TMEG市場(chǎng)總需求量約為91.7萬(wàn)噸。

　　華峰化學(xué)認(rèn)為，目前我國(guó)PTMEG市場(chǎng)行業(yè)供需相對(duì)平衡，產(chǎn)能增速與下游氨綸產(chǎn)能增速基本保持同步增長(zhǎng)，并未出現(xiàn)明顯過(guò)剩，尤其近年來(lái)下游氨綸領(lǐng)域不斷擴(kuò)張，市場(chǎng)對(duì)PTMEG需求保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。在行業(yè)中，公司氨綸產(chǎn)量規(guī)模較大，自身有聚氨酯產(chǎn)業(yè)支撐，具有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　同時(shí)注意到，華峰化學(xué)12月8日晚間還宣布，擬通過(guò)全資子公司重慶涪峰化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱“涪峰化工”）投資50.20億元建設(shè)年產(chǎn)110萬(wàn)噸天然氣一體化項(xiàng)目（一期）（以下簡(jiǎn)稱“項(xiàng)目”）。

　　華峰化學(xué)年產(chǎn)110萬(wàn)噸天然氣一體化項(xiàng)目（一期）選址重慶市涪陵區(qū)白濤化工園區(qū)，投資建設(shè)單位為重慶涪峰化工有限公司，項(xiàng)目資金來(lái)源為自籌資金，建設(shè)周期為36個(gè)月，項(xiàng)目包括25萬(wàn)噸/年BDO裝置、30萬(wàn)噸/年合成氨裝置、配套的工藝裝置、公用工程及輔助設(shè)施等，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后靜態(tài)投資回收期（稅后）為5.4年（不包括建設(shè)期）。

　　華峰化學(xué)表示，公司多年來(lái)專注于氨綸、聚氨酯原液及己二酸產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，謀求產(chǎn)業(yè)一體化發(fā)展路線，打造產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，秉持創(chuàng)新與做強(qiáng)并重的原則，加強(qiáng)公司整體盈利能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升行業(yè)地位，鞏固及擴(kuò)大公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力、核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。公司通過(guò)項(xiàng)目的實(shí)施形成上下游一體化的產(chǎn)業(yè)格局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈，抵御行業(yè)周期，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，鞏固產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)及行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　據(jù)悉，華峰化學(xué)年產(chǎn)110萬(wàn)噸天然氣一體化項(xiàng)目（一期）的主要產(chǎn)品為BDO，全稱1,4-丁二醇,是甲醇系列產(chǎn)品鏈的產(chǎn)品之一，是三十年代就開始的乙炔系化工產(chǎn)品，其下游衍生物多，用途十分廣泛，是重要的基本有機(jī)化工和精細(xì)化工原料。目前BDO主要用于四氫呋喃、γ-丁內(nèi)酯、涂料和增塑劑等的生產(chǎn)，以及作為溶劑和電鍍行業(yè)的增亮劑等。

　　BDO重要的下游產(chǎn)品的發(fā)展，帶動(dòng)了BDO的高速發(fā)展。近年來(lái)，中國(guó)氨綸原料聚四氫呋喃（PTMEG）、工程塑料（PBT）、聚氨酯（PU）、GBL/NMP等BDO的傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域的產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，已成為全球最大的BDO及其下游產(chǎn)品生產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)。隨著化工技術(shù)的進(jìn)步，BDO下游可延伸的方向還將不斷拓展。

　　同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)BDO產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，下游新興的消費(fèi)市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，新興的BDO下游產(chǎn)業(yè)TPU、熱融膠、可降解塑料-PBS、PBAT等行業(yè)也快速發(fā)展，成為BDO消費(fèi)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　根據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年，全球BDO有效產(chǎn)能約421萬(wàn)噸。中國(guó)產(chǎn)能占全球的62.95%，是BDO的主要生產(chǎn)國(guó)及消費(fèi)國(guó)。截至2022年，中國(guó)BDO消費(fèi)量183萬(wàn)噸，2018年-2022年，消費(fèi)量年均增長(zhǎng)率7.39%，基本供需平衡。為適應(yīng)下游市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的需求，進(jìn)一步發(fā)展BDO等高附加值的精細(xì)化工產(chǎn)品是大勢(shì)所趨。

　　公開資料顯示，華峰集團(tuán)成立于1991年，1994年進(jìn)入高分子材料行業(yè)，深耕聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈，經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，華峰發(fā)展成為了中國(guó)最大的聚氨酯產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，且聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈逐步拓展至聚酰胺產(chǎn)業(yè)鏈和可降解塑料產(chǎn)業(yè)鏈。除了上市公司所從事的氨綸、己二酸、聚酯多元醇和聚氨酯原液外，華峰集團(tuán)還布局己二腈、PA66、PBAT、TPU、合成樹脂、超纖等產(chǎn)品。其中超纖業(yè)務(wù)屬于上市公司華峰超纖，其余都在集團(tuán)公司內(nèi)。

　　華峰化學(xué)則設(shè)立于1999年12月，總部位于浙江省溫州市瑞安市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，以從事氨綸纖維的生產(chǎn)、銷售和技術(shù)開發(fā)等業(yè)務(wù)起家，其控股股東為華峰集團(tuán)，實(shí)際控制人為尤小平。公司2006年于深交所上市，為溫州首家國(guó)內(nèi)上市民營(yíng)企業(yè)和全國(guó)首家主營(yíng)氨綸的上市公司，經(jīng)過(guò)20余年的發(fā)展，公司現(xiàn)已成為中國(guó)化纖行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力十強(qiáng)和效益十佳企業(yè)。目前氨綸產(chǎn)能與產(chǎn)量均位居全球第二、中國(guó)第一，聚氨酯原液和己二酸產(chǎn)量均為全國(guó)第一，在品牌、技術(shù)、市場(chǎng)等方面有著深厚的積淀。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，在規(guī)模及成本、產(chǎn)業(yè)一體化、技術(shù)創(chuàng)新等方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，是聚氨酯行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

　　氨綸是聚氨基甲酸酯纖維的簡(jiǎn)稱，是最早開發(fā)且應(yīng)用最廣、生產(chǎn)技術(shù)最成熟的一種彈性纖維。氨綸具有耐腐蝕、耐熱、抗老化和對(duì)染料有良好親和性等性能，廣泛應(yīng)用于各種紡織服裝、醫(yī)療保健及汽車內(nèi)飾等領(lǐng)域，是現(xiàn)代紡織服裝工業(yè)中必不可少的“味精”紡織原料。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，2021年由于氨綸的應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴(kuò)展，在紡服、衛(wèi)材等領(lǐng)域的添加明顯提升。疊加防疫物資常態(tài)化需求，氨綸市場(chǎng)如火如荼，產(chǎn)品價(jià)格、開工率以及企業(yè)盈利情況均創(chuàng)下歷史高位。也正是因?yàn)楦呔皻舛�，行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)大量新增產(chǎn)能。

　　東方證券分析師倪吉此前談到，龍頭企業(yè)與行業(yè)內(nèi)普通企業(yè)的區(qū)別在于，龍頭企業(yè)敢于逆勢(shì)擴(kuò)張，而普通企業(yè)往往在景氣高點(diǎn)擴(kuò)張。龍頭企業(yè)逆勢(shì)擴(kuò)張的底氣來(lái)自于其成本優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)景氣下行的時(shí)期，通過(guò)擴(kuò)張擠壓其他玩家的市場(chǎng)份額，提升自身市占率。在倪吉看來(lái)，華峰化學(xué)的優(yōu)勢(shì)主要來(lái)自于兩方面，一來(lái)其產(chǎn)能全國(guó)最大，擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，不但能夠降低各項(xiàng)期間費(fèi)用和固定成本的分?jǐn)偙壤�，還能形成較大的原材料采購(gòu)規(guī)模，提升對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力，降低采購(gòu)成本。二來(lái)是項(xiàng)目產(chǎn)能位于重慶，擁有能源成本和人力成本優(yōu)勢(shì)，重慶當(dāng)?shù)氐奶烊粴鈨r(jià)格具備一定優(yōu)勢(shì)。此外，公司還采用先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，有效平衡物料耗用，促進(jìn)副產(chǎn)物的再利用、提高原材料使用效率，工藝流程的改善以及過(guò)程控制的提升，又使得產(chǎn)品收率提高、單耗下降。

　　倪吉強(qiáng)調(diào)，從國(guó)內(nèi)未來(lái)氨綸產(chǎn)能規(guī)劃來(lái)看，主要的增量來(lái)自于華峰和曉星，分別有30萬(wàn)噸和32.4萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能規(guī)劃，兩家企業(yè)目前就是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能排名前兩名的企業(yè)。若所有規(guī)劃產(chǎn)能都能夠順利投產(chǎn)的話，氨綸行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將得到改善，有望形成雙寡頭格局。

　　財(cái)報(bào)顯示，2023年前三季度，華峰化學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入196.82億元，同比下降1.30%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)19.29億元，同比-20.17%。對(duì)應(yīng)三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.60億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.79%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)5.70億元，環(huán)比下降21.63%。

　　倪吉認(rèn)為，2023年以來(lái)，氨綸由于行業(yè)新增產(chǎn)能陸續(xù)投放，價(jià)差呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)。己二酸基本沒有新增產(chǎn)能，價(jià)差雖有波動(dòng)，但相對(duì)穩(wěn)定。從當(dāng)前情況看，氨綸和己二酸都已進(jìn)入較低水平，華峰的盈利基本來(lái)自于自身成本優(yōu)勢(shì)獲得的超額盈利。

　　開源證券研究員金益騰則指出，未來(lái)氨綸行業(yè)主要增量來(lái)自于華峰化學(xué)募投項(xiàng)目待建的20萬(wàn)噸/年氨綸產(chǎn)能，待產(chǎn)能投產(chǎn)后，氨綸行業(yè)產(chǎn)能增速或大幅放緩，屆時(shí)氨綸景氣度有望走出低谷。華峰化學(xué)作為低成本的氨綸龍頭，在行業(yè)底部逆勢(shì)擴(kuò)張氨綸產(chǎn)能，未來(lái)有望明顯受益于氨綸景氣度回升。