供需雙弱之下，鄭棉11月上半月窄幅震蕩，下半月主力合約加速下跌至最低14840元/噸后，反彈重新回到15000元/噸以上，棉市在經(jīng)過(guò)一波大幅下跌之后，暫時(shí)迎來(lái)小幅反彈，并重新站上萬(wàn)五關(guān)口，市場(chǎng)供需基本面維持雙弱局面，新棉大量上市，而消費(fèi)依舊較弱。

　　隨著CF2405合約持續(xù)在15000元/噸關(guān)口附近盤(pán)整，12至1月新疆棉花加工出貨壓力上升，貿(mào)易商/期現(xiàn)公司入市通道逐漸打開(kāi)，貿(mào)易商“跑步入市”，倉(cāng)單注冊(cè)明顯加快，鄭棉CF2401合約多頭逼空頭交貨或“功敗垂成”。

ICE棉花缺乏上漲驅(qū)動(dòng)
鄭棉走勢(shì)獨(dú)立
　　國(guó)際方面，近期美棉價(jià)格維持在80美分低位振蕩。周度出口數(shù)據(jù)較之前略有下滑，新年度棉花收割進(jìn)度較快。市場(chǎng)未有大的消息面刺激，ICE棉花缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，不過(guò)隨著美元指數(shù)高位回落以及海外金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)強(qiáng)，ICE棉花短期進(jìn)一步下跌的壓力也不大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將圍繞80美分/磅震蕩。ICE棉花走勢(shì)上周，鄭棉走勢(shì)獨(dú)立，沒(méi)有和美棉走出共震續(xù)跌行情，一方面說(shuō)明前期鄭棉跌幅過(guò)大，提前透支了下跌空間；另一方面顯示國(guó)際市場(chǎng)消費(fèi)不足，美棉需求不如預(yù)期，繼續(xù)弱勢(shì)下跌。目前各國(guó)紡織廠普遍虧損經(jīng)營(yíng)，最多也只能盈虧持平，其原因就在于下游零售端和消費(fèi)者的需求仍沒(méi)有改善。據(jù)美國(guó)零售聯(lián)合會(huì)的調(diào)查，雖然美國(guó)目前的通脹率已經(jīng)從去年的高點(diǎn)回落，但對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的不確定以及地緣政治形勢(shì)緊張正在影響消費(fèi)者的信心，今年三季度，美國(guó)服裝進(jìn)口量繼續(xù)下降，棉制服裝進(jìn)口降幅大于化纖和羊毛服裝。三季度，美國(guó)服裝進(jìn)口量同比下降16.46%。其中，美國(guó)棉制服裝進(jìn)口降幅為19.30%，羊毛服裝為15.12%，化纖服裝為15.69%。鄭棉主力合約市場(chǎng)走勢(shì)12月6日，鄭棉主力合約上漲1.47%報(bào)收于15145元/噸，漲220元；棉紗主力合約上漲1.21%報(bào)收于20865元/噸，漲250元。目前，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)端寬松，新疆籽棉交售進(jìn)度超90％，但銷(xiāo)售進(jìn)度放緩，紡企信心不足，維持剛需采購(gòu)。下游局部地區(qū)棉紗產(chǎn)銷(xiāo)較前期略有好轉(zhuǎn)，總體市場(chǎng)仍處弱勢(shì)。在成本支撐和套保壓力的共同作用下，鄭棉短期或仍維持區(qū)間震蕩，繼續(xù)向下的空間不大。

棉市羸弱
新疆籽棉收購(gòu)價(jià)繼續(xù)下跌
　　國(guó)內(nèi)新棉上市速度加快，但銷(xiāo)售進(jìn)度慢于去年同期水平，顯示下游需求疲軟。按照國(guó)內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量565.7萬(wàn)噸測(cè)算，截至11月30日，全國(guó)累計(jì)加工皮棉370.3萬(wàn)噸，同比增加91.9萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值增加5.1萬(wàn)噸；累計(jì)銷(xiāo)售皮棉36.8萬(wàn)噸，同比減少9.8萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值減少52.0萬(wàn)噸。受到皮棉市場(chǎng)銷(xiāo)售羸弱影響，新疆籽棉收購(gòu)價(jià)繼續(xù)下跌，新疆機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)降至6.80-7.0元/公斤，其中北疆地區(qū)收購(gòu)價(jià)稍高于南疆0.05-0.10元/公斤，部分地區(qū)37-38%衣分籽棉收購(gòu)價(jià)降至6.65-6.75元/公斤。南疆阿克蘇、喀什等地手摘棉收購(gòu)價(jià)也降至7.0-7.3元/公斤（38-39%衣分）。籽棉收購(gòu)價(jià)下跌繼而又影響到皮棉加工成本，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋繼續(xù)向下游傳導(dǎo)。

貿(mào)易商棉紗庫(kù)存依舊高企

　　今年下半年棉紗市場(chǎng)的交投氣氛一直較弱，很多中小紗廠出現(xiàn)大幅虧損，導(dǎo)致減停產(chǎn)現(xiàn)象持續(xù)增加。目前貿(mào)易商手上的棉紗庫(kù)存依舊高企，巨大的去庫(kù)壓力拖累了整個(gè)棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈。盡管棉紗貿(mào)易商已經(jīng)開(kāi)始降價(jià)拋售，庫(kù)存略有下降，但紗廠的棉紗還在加速累庫(kù)，所以整體庫(kù)存的消化仍需要較長(zhǎng)的時(shí)間。

生產(chǎn)純棉紗企業(yè)減停產(chǎn)現(xiàn)象增多
企業(yè)考慮提前開(kāi)啟春節(jié)長(zhǎng)假
　　下游紡織產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率較低，目前內(nèi)地紡企普遍面臨較大競(jìng)爭(zhēng)壓力，生產(chǎn)純棉紗企業(yè)減停產(chǎn)現(xiàn)象增多，向差異化品種轉(zhuǎn)型為大勢(shì)所趨。當(dāng)前各地區(qū)紗廠開(kāi)機(jī)率穩(wěn)中有降。目前，紡企剛需補(bǔ)庫(kù)，隨用隨買(mǎi)，壓縮原料庫(kù)存規(guī)模。由于棉紗銷(xiāo)售不暢，導(dǎo)致部分企業(yè)成品庫(kù)存也出現(xiàn)增加，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，減小資金占?jí)�，降低開(kāi)機(jī)率，盡量壓縮成品庫(kù)存。
　　據(jù)山東、河北、江蘇等地棉紡企業(yè)反饋，部分中小棉紡織企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)比例有所上升，棉紗供應(yīng)量有所下降，紗線出廠價(jià)和各輕紡市場(chǎng)棉紗報(bào)價(jià)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，但企業(yè)信心仍明顯不足。河北邯鄲某中型紡企表示，有些企業(yè)庫(kù)存越來(lái)越高，消費(fèi)終端壓低成交價(jià)及棉紗貿(mào)易商拋貨使紡企處境艱難。該公司表示已考慮在12月中下旬放春節(jié)長(zhǎng)假，預(yù)計(jì)假期會(huì)持續(xù)兩個(gè)月以上。新疆棉大量上市疊加10月棉花進(jìn)口量再創(chuàng)新高，國(guó)內(nèi)棉花供給寬松態(tài)勢(shì)明顯。需求維持疲軟，紗價(jià)持續(xù)下跌，紡企陷入大面積虧損，中小紡織企業(yè)停工情況逐漸增加。弱需求下市場(chǎng)悲觀情緒或?qū)⒊掷m(xù)，但在沒(méi)有新增利空的情況下，國(guó)內(nèi)棉價(jià)繼續(xù)下降的空間或較為有限。建議企業(yè)關(guān)注春節(jié)前下游需求情況，若仍不及預(yù)期，棉花價(jià)格在節(jié)前存在進(jìn)一步回落的風(fēng)險(xiǎn)。綜上，在新棉大量上市、下游消費(fèi)不濟(jì)的基本面下，短期內(nèi)棉花價(jià)格預(yù)計(jì)還是維持偏空態(tài)勢(shì)，直到紗廠逐漸去庫(kù)到相對(duì)合理的水平。