“桐鄉(xiāng)煉化雙雄”新鳳鳴、桐昆股份近年一直被認(rèn)為是舉案齊眉的重大項(xiàng)目合作伙伴。雙方今年披露的印尼煉化一體海外項(xiàng)目也一時(shí)間在市場(chǎng)中吸睛無(wú)數(shù)。不過(guò)，最近雙方的合作出現(xiàn)了“雜音”。
11月28日晚間，新鳳鳴公告，因公司經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整，經(jīng)與桐昆股份控股股東桐昆控股友好協(xié)商，一致同意簽署《解除協(xié)議》解除原合同，終止收購(gòu)廣西桐昆石化有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣西桐昆”）35%股權(quán)事項(xiàng)。同時(shí)，新鳳鳴將獲退股權(quán)支付款5646.57萬(wàn)元，并獲得133.82萬(wàn)元利息。
退出“300億項(xiàng)目”
作為背景，今年3月27日，新鳳鳴首次公告收購(gòu)廣西桐昆35%股份，對(duì)應(yīng)該部分股權(quán)對(duì)價(jià)為1.129億元。
“廣西欽州作為中國(guó)連接?xùn)|盟的橋頭堡，隨著國(guó)家西部陸海新通道建設(shè)、平陸運(yùn)河建設(shè)以及RCEP協(xié)議生效，其區(qū)位優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯……廣西桐昆地理位置優(yōu)越，為公司后續(xù)新材料項(xiàng)目發(fā)展打下結(jié)實(shí)的基礎(chǔ)�！毙馒P鳴在3月的公告中指出，其也曾對(duì)該項(xiàng)目寄予厚望。
公告顯示，廣西桐昆成立于2019年1月，位于廣西壯族自治區(qū)欽州市欽南區(qū)，是一家以從事化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)為主的企業(yè)。企查查資料則顯示，廣西桐昆成立之初注冊(cè)資本為80億，實(shí)繳資本3.03億元，由桐昆控股全資設(shè)立。雖然成立時(shí)間已逾4年，但據(jù)新鳳鳴在今年3月中的公告透露，該企業(yè)目前處于建設(shè)初期，相應(yīng)業(yè)務(wù)尚未開(kāi)展。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，2022年10月，桐昆控股與欽州市政府正式簽約桐昆欽州綠色化工化纖新材料項(xiàng)目，項(xiàng)目動(dòng)員方才開(kāi)始。
項(xiàng)目資料則指出，廣西桐昆項(xiàng)目坐落于欽州石化產(chǎn)業(yè)園三墩片區(qū)，后者為填海而得的綜合開(kāi)發(fā)區(qū)。項(xiàng)目占地約3500畝，計(jì)劃總投資320億元，主要建設(shè)年產(chǎn)600萬(wàn)噸PTA（即對(duì)苯二甲酸）和烯烴產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，分二期建設(shè)。
其中，一期項(xiàng)目主要建設(shè)300萬(wàn)噸/年P(guān)TA、60萬(wàn)噸/年丙烷脫氫、40萬(wàn)噸/年聚丙烯、30萬(wàn)噸/年環(huán)氧丙烷、15萬(wàn)噸/年順酐、3萬(wàn)噸/年甲基異丁基酮、15萬(wàn)噸/年聚醚多元醇等生產(chǎn)裝置，以及配套動(dòng)力站、碼頭等輔助設(shè)施。
值得注意的是，同屬煉化行業(yè)龍頭的恒逸石化在2019年也投入了欽州市內(nèi)酰胺—聚酰胺產(chǎn)業(yè)一體化及配套工程項(xiàng)目，該項(xiàng)目投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)聚酰胺切片120萬(wàn)噸。而其一期建設(shè)周期曾約定建設(shè)周期為36個(gè)月。不過(guò)，截至半年報(bào)報(bào)告期結(jié)束，恒逸欽州項(xiàng)目一期至今尚未完工。
終止原因多種多樣
對(duì)于新鳳鳴放棄投入該項(xiàng)計(jì)劃的原因，某上市行業(yè)人士向記者解釋，雖然前述交易對(duì)價(jià)不高，但考慮其它各類項(xiàng)目投入，包括作為股東承債責(zé)任等等，后期作為項(xiàng)目參與者，新鳳鳴勢(shì)必需要進(jìn)行更大的投入。
“化工行業(yè)大量一體化項(xiàng)目上馬是行業(yè)規(guī)律導(dǎo)致的，主要是起到降本增效或者‘宜油則油，宜化則化’的效果。不過(guò)一體化的投入的資金需求都比較大，所以非頭部企業(yè)的都會(huì)用增資擴(kuò)股或者聯(lián)合開(kāi)發(fā)方式去推進(jìn)大額項(xiàng)目的落地，一方面也是降低單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)�！鼻笆鋈耸肯蛴浾呓忉尫Q。
對(duì)于具體放棄的原因，他則解釋到，決定一個(gè)項(xiàng)目是否值得投入原因多種多樣，外因包括項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，行業(yè)周期，經(jīng)濟(jì)性和當(dāng)?shù)馗黝惻涮椎�；�?nèi)因則包括上市公司經(jīng)營(yíng)面貌，承債能力等等。
比之廣西桐昆項(xiàng)目，桐昆與新鳳鳴合作的印尼項(xiàng)目，其實(shí)更為吸睛。
今年6月26日晚間，桐昆股份與新鳳鳴兩家發(fā)布公告，擬聯(lián)合投資86.2億美元（約620億人民幣），啟動(dòng)泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加煉化一體化項(xiàng)目。該項(xiàng)目的主要投建產(chǎn)能包括成品油430萬(wàn)噸/年，對(duì)二甲苯（PX）485萬(wàn)噸/年、醋酸（52萬(wàn)噸/年）等等。其中成品油產(chǎn)能分別面向印尼汽油市場(chǎng)、PX與醋酸則供給兩公司在國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能，作為聚酯滌綸長(zhǎng)絲原材料。
按照當(dāng)時(shí)部分分析人士的觀點(diǎn)，泰昆石化與廣西桐昆項(xiàng)目分列聚酯上油與中游，而考慮地理位置較近，加上兩家企業(yè)自身在下游滌綸上有消化能力，雙方實(shí)際上通過(guò)兩次合作，構(gòu)成了較為全面的全產(chǎn)業(yè)鏈布局閉環(huán)。如今，從這一點(diǎn)考慮，新鳳鳴與桐昆股份的廣西合作終止卻有些意外。
定增補(bǔ)流PTA項(xiàng)目方才終止
回顧近四至五年，中國(guó)民營(yíng)煉化企業(yè)大手筆布局聚酯上下游產(chǎn)業(yè)鏈，或邀入全球知名資本襄助的案例層出不窮。其中，國(guó)內(nèi)規(guī)劃的PTA產(chǎn)能已經(jīng)遠(yuǎn)高于當(dāng)前需求，并出現(xiàn)較大程度過(guò)剩，其可能成為各家PTA項(xiàng)目投入計(jì)劃趨于謹(jǐn)慎的原因。
卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2023年處于PTA第二輪快速擴(kuò)能周期，并且是PTA擴(kuò)能的巔峰之年。2023年P(guān)TA新增產(chǎn)能1500萬(wàn)噸，創(chuàng)年度擴(kuò)能記錄，2024年P(guān)TA計(jì)劃投產(chǎn)450萬(wàn)噸，大型裝置投產(chǎn)或?qū)⒓铀倥f產(chǎn)能淘汰。國(guó)信期貨則測(cè)算，2024年P(guān)TA國(guó)內(nèi)計(jì)劃新增產(chǎn)能1000 萬(wàn)噸，產(chǎn)能過(guò)剩壓力將進(jìn)一步加大。
事實(shí)上，在此之前，新鳳鳴已經(jīng)在浙江獨(dú)山開(kāi)辟海量PTA產(chǎn)能。而根據(jù)項(xiàng)目計(jì)劃，獨(dú)山項(xiàng)目已經(jīng)包括400萬(wàn)噸PTA 項(xiàng)目，后續(xù)有擴(kuò)容年產(chǎn)140萬(wàn)噸PTA技改擴(kuò)建項(xiàng)目?jī)蓚�(gè)子項(xiàng)目。與此同時(shí)，為了獨(dú)山項(xiàng)目融資，新鳳鳴在今年1月籌劃了10億的定增項(xiàng)目。不過(guò)遺憾的是，今年10月，新鳳鳴公告終止向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)并撤回申請(qǐng)文件的議案，撤回了定增申請(qǐng)文件，10億融資計(jì)劃也就此擱淺。財(cái)報(bào)顯示，新鳳鳴截至2023年三季度貨幣資金115.91億元，但短期借款149.18億元，長(zhǎng)期借款81.14億元，資產(chǎn)負(fù)債率為66.60%。
