安徽開(kāi)潤(rùn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“開(kāi)潤(rùn)股份”）昨日（11月21日）發(fā)布公告稱(chēng)，為滿足公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展需求，推進(jìn)公司產(chǎn)品品類(lèi)進(jìn)一步延展，提高募集資金使用效率，公司擬將“印尼箱包生產(chǎn)基地”變更為“印尼箱包與服裝生產(chǎn)基地”，同時(shí)調(diào)整募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施內(nèi)容，在部分原有箱包產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，新增服裝產(chǎn)能。

　　開(kāi)潤(rùn)股份表示，公司目前主要自有產(chǎn)能的產(chǎn)品品類(lèi)為箱包，為推進(jìn)公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，開(kāi)拓市場(chǎng)空間更大的新品類(lèi)、新賽道，公司近年以來(lái)通過(guò)參股服裝代工制造商等方式切入服裝及面輔料生產(chǎn)制造領(lǐng)域，拓展獲取了阿迪、PUMA、MUJI等客戶的服裝業(yè)務(wù)訂單，并開(kāi)始在滁州逐步建設(shè)服裝產(chǎn)能。但目前公司自有服裝產(chǎn)能不足，需要外協(xié)廠商代工輔助生產(chǎn)，客戶對(duì)印尼的服裝產(chǎn)能需求迫切，而截至目前公司尚未在印尼投建服裝產(chǎn)能。公司迫切需要在印尼新建服裝產(chǎn)能以滿足服裝業(yè)務(wù)生產(chǎn)銷(xiāo)售規(guī)模的拓展。

　　全球服裝生產(chǎn)制造領(lǐng)域市場(chǎng)空間大，行業(yè)前景穩(wěn)定，具備較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)，為孵化體量大、質(zhì)量高、盈利好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了良好的基礎(chǔ)和條件。服裝制造行業(yè)客戶認(rèn)證壁壘強(qiáng)，知名服裝品牌商在選擇服裝制造商時(shí)，通常在產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)能力、管理體系、售后服務(wù)、社會(huì)責(zé)任、環(huán)境保護(hù)等方面具有一套較為嚴(yán)格的資質(zhì)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，在認(rèn)證合格后，服裝品牌商與制造商的合作粘性較強(qiáng)。

　　開(kāi)潤(rùn)股份認(rèn)為，印尼勞動(dòng)力資源豐富，屬于GSP國(guó)家，對(duì)美國(guó)出口享受關(guān)稅優(yōu)惠，在勞動(dòng)力成本及關(guān)稅成本中具有明顯優(yōu)勢(shì)。未來(lái)公司在印尼建設(shè)的服裝代工制造業(yè)務(wù)將聚焦針織服裝產(chǎn)業(yè)鏈，并涵蓋面料開(kāi)發(fā)、織造、染整以及服裝裁剪、印繡花、縫制等諸多生產(chǎn)環(huán)節(jié)，通過(guò)構(gòu)建服裝制造縱向一體化優(yōu)勢(shì)，獲得更高的盈利空間，提升公司整體毛利率、凈利率水平。

　　截至2022年底，印尼人口2.76億，為世界第四大人口國(guó)，是東盟最大的經(jīng)濟(jì)體。印尼人口平均年齡較低，勞動(dòng)力資源豐富，對(duì)勞動(dòng)密集型的紡織服裝制造業(yè)較為友好。在印尼政府推出的“印尼制造4.0”計(jì)劃中，紡織行業(yè)作為五大戰(zhàn)略性行業(yè)之一，持續(xù)得到更多的資源注入和優(yōu)先發(fā)展。同時(shí)，印尼為GSP（普惠制）和RCEP國(guó)家，關(guān)稅優(yōu)惠明顯，在國(guó)際進(jìn)出口貿(mào)易中占有較大優(yōu)勢(shì)。未來(lái)開(kāi)潤(rùn)股份在印尼建設(shè)的服裝代工制造業(yè)務(wù)將聚焦針織服裝產(chǎn)業(yè)鏈，并涵蓋面料開(kāi)發(fā)、織造、染整以及服裝裁剪、印繡花、縫制等諸多生產(chǎn)環(huán)節(jié)，通過(guò)構(gòu)建服裝制造縱向一體化優(yōu)勢(shì)，并向客戶的全球市場(chǎng)提供服裝產(chǎn)品，獲得更高的盈利空間，提升公司整體毛利率、凈利率水平。

　　開(kāi)潤(rùn)股份坦言，公司在箱包生產(chǎn)各環(huán)節(jié)中的自動(dòng)化、智能化和精益管理優(yōu)勢(shì)及經(jīng)驗(yàn)可在服裝生產(chǎn)中復(fù)制。公司已逐步在滁州建設(shè)落地服裝產(chǎn)能，主要管理團(tuán)隊(duì)成員擁有十余年服裝供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗(yàn)，正打造自有服裝生產(chǎn)制造能力。財(cái)報(bào)也顯示，2023年上半年，開(kāi)潤(rùn)股份實(shí)現(xiàn)服裝收入2.27億元，公司已獲得阿迪、Puma、MUJI等客戶的服裝訂單，箱包收入占比較高的耐克、VF、迪卡儂等客戶同樣具備服裝采購(gòu)需求，未來(lái)隨著服裝產(chǎn)能在印尼的投產(chǎn)建設(shè)，公司的服裝訂單將有望較快提升。公司在現(xiàn)有募投項(xiàng)目的基礎(chǔ)上新增服裝產(chǎn)能建設(shè)，有助于充分發(fā)揮優(yōu)質(zhì)品牌客戶和精益管理的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有助于在印尼快速?gòu)?fù)制國(guó)內(nèi)的服裝生產(chǎn)制造能力，落實(shí)“同一品類(lèi)延展客戶、同一客戶延展品類(lèi)”的發(fā)展戰(zhàn)略，推進(jìn)公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模和提升盈利能力。

　　開(kāi)潤(rùn)股份的代工制造端以海外市場(chǎng)及歐美客戶為主，今年受歐美經(jīng)濟(jì)疲軟、終端消費(fèi)需求受到抑制因素影響，公司代工制造端收入整體承壓。基于此，公司積極拓展收入增量，一方面，在客戶結(jié)構(gòu)上，公司在提升Nike、迪卡儂、VF、戴爾等老客戶采購(gòu)份額占比的同時(shí)引入優(yōu)衣庫(kù)、Puma、Thule等新客戶，另一方面，在品類(lèi)結(jié)構(gòu)上，公司在箱包基礎(chǔ)上拓展服裝收入，有望共同為今后代工制造收入的持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)新的動(dòng)力。

　　據(jù)公告了解到，開(kāi)潤(rùn)股份“印尼箱包生產(chǎn)基地”項(xiàng)目于2020年4月23日取得安徽省發(fā)展和改革委員會(huì)批復(fù)，項(xiàng)目實(shí)施主體為PT.FormosaBagIndonesia、滁州米潤(rùn)科技有限公司、豐榮（上海）電子科技有限公司，項(xiàng)目選址位于印尼產(chǎn)業(yè)園：JalanRayaJeparaKudusKM28,RT.006RW.003,Sengonbugel,Mayong,Kab.Jepara,JawaTengah，投資總額為2.93億元，擬使用募集資金（扣除發(fā)行費(fèi)用后）2.93億元，預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率（IRR）為17.58%，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)時(shí)間為2023年12月31日�！坝∧嵯浒�生產(chǎn)基地”項(xiàng)目具體投資如下：

　　截至2023年10月31日，開(kāi)潤(rùn)股份“印尼箱包生產(chǎn)基地”項(xiàng)目實(shí)際投入募集資金金額為1.91億元，投資進(jìn)度為65.46%，尚未投入該項(xiàng)目使用的募集資金金額為1.12億元（含理財(cái)收益及利息收入），其中購(gòu)買(mǎi)有尚未到期的理財(cái)產(chǎn)品9000萬(wàn)元，剩余資金2289.23萬(wàn)元存放在募集資金專(zhuān)用賬戶中。

　　開(kāi)潤(rùn)股份“印尼箱包生產(chǎn)基地”項(xiàng)目建成后，將使公司新增箱包年產(chǎn)能1082萬(wàn)個(gè)，服裝年產(chǎn)能1238萬(wàn)件，年銷(xiāo)售收入增加10.15億元，稅后凈利潤(rùn)增加9669萬(wàn)元。經(jīng)測(cè)算，本項(xiàng)目所得稅后項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率（IRR）為18.27%，全部靜態(tài)投資回收期為4.95年（含建設(shè)期），動(dòng)態(tài)投資回收期為5.59年（含建設(shè)期），具有良好的經(jīng)濟(jì)效益。

　　公開(kāi)資料顯示，開(kāi)潤(rùn)股份在箱包代工制造領(lǐng)域深耕多年，在行業(yè)內(nèi)積累了較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司為集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的出行裝備綜合服務(wù)提供商，是中國(guó)箱包行業(yè)第一家A股上市公司，在箱包產(chǎn)品的代工制造領(lǐng)域具備較強(qiáng)的影響力和品牌力。近年來(lái)公司代工制造業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位和份額穩(wěn)步提升，在鞏固與耐克、迪卡儂、戴爾等存量?jī)?yōu)質(zhì)客戶的合作關(guān)系的基礎(chǔ)上，拓展成為優(yōu)衣庫(kù)、Dickies、Jansport、PUMA、TheNorthFace等知名品牌的包袋供應(yīng)商。代工制造業(yè)務(wù)的規(guī)模逐年快速增長(zhǎng)，相關(guān)營(yíng)業(yè)收入由2020年的11.80億元增長(zhǎng)為2022年的21.97億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)36.44%。公司與耐克、迪卡儂、VF集團(tuán)、戴爾、惠普等諸多世界知名品牌開(kāi)展合作，生產(chǎn)基地全球化布局于印尼、中國(guó)滁州、印度等人力成本或關(guān)稅政策具備顯著優(yōu)勢(shì)的區(qū)域，工廠端的精益管理能力和運(yùn)營(yíng)能力突出，榮獲“世界制造業(yè)大會(huì)企業(yè)成長(zhǎng)之星”、“世界制造業(yè)大會(huì)創(chuàng)新產(chǎn)品金獎(jiǎng)”、“安徽省綠色工廠”等。

　　2023年上半年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨持續(xù)挑戰(zhàn)，歐美等海外市場(chǎng)通脹壓力較大，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)有所回暖但整體復(fù)蘇預(yù)期受限。報(bào)告期內(nèi)，公司圍繞“成為受尊敬的世界級(jí)創(chuàng)新型消費(fèi)品公司”的企業(yè)愿景，提升精益管理和先進(jìn)制造能力，深化鞏固優(yōu)質(zhì)客戶合作關(guān)系，把握國(guó)內(nèi)出行消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇機(jī)遇，深化品牌經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)渠道布局優(yōu)化調(diào)整的經(jīng)營(yíng)策略，積極探索企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展路徑。

　　報(bào)告期內(nèi)，開(kāi)潤(rùn)股份以海外市場(chǎng)為主的代工制造業(yè)務(wù)面臨一定挑戰(zhàn)，全球經(jīng)濟(jì)整體承壓，公司運(yùn)動(dòng)休閑客戶因前期對(duì)市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀而處于去庫(kù)存周期中、IT類(lèi)客戶因全球PC出貨量下滑隨即減少包配采購(gòu)，導(dǎo)致公司箱包代工制造業(yè)務(wù)收入增速有所放緩。公司積極拓展服裝品類(lèi)代工業(yè)務(wù)，為代工制造收入帶來(lái)新的增量。以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的品牌經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要為拉桿箱、包袋等出行品類(lèi)產(chǎn)品，受益于終端出行需求波動(dòng)這一不利影響的消除，報(bào)告期內(nèi)公司品牌經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速超過(guò)代工制造業(yè)務(wù)，同時(shí)，渠道布局優(yōu)化調(diào)整成效逐步顯現(xiàn)，品牌經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利水平顯著提升。2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入154,552.95萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7515.81萬(wàn)元，同比增加51.32%。

　　2023年上半年，開(kāi)潤(rùn)股份代工制造業(yè)務(wù)堅(jiān)持深耕優(yōu)質(zhì)品牌客戶戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)精益管理和數(shù)字信息化建設(shè)，與Nike、迪卡儂、VF集團(tuán)、Puma、戴爾、惠普、華碩等客戶的合作關(guān)系進(jìn)一步鞏固優(yōu)化。面對(duì)海外終端市場(chǎng)需求疲軟的外部環(huán)境，在運(yùn)動(dòng)休閑客戶去庫(kù)存收緊采購(gòu)訂單及IT客戶全球PC出貨量連續(xù)六個(gè)季度同比下滑的壓力下，一方面，公司依托印尼、中國(guó)滁州、印度的全球化產(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)，不斷提升工廠端制造工藝及創(chuàng)新能力，打造高標(biāo)準(zhǔn)的訂單交付水平和交付品質(zhì)，持續(xù)鞏固公司在全球箱包代工市場(chǎng)的行業(yè)龍頭地位。另一方面，公司將代工制造品類(lèi)從箱包領(lǐng)域延伸至行業(yè)規(guī)模更大的紡織服裝及面料生產(chǎn)制造領(lǐng)域，為公司代工制造業(yè)務(wù)收入帶來(lái)新的增量。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)箱包代工制造業(yè)務(wù)收入105,496.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.21%；實(shí)現(xiàn)服裝代工制造收入22,794.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)179.21%。上述服裝代工制造業(yè)務(wù)，主要系公司采用委外生產(chǎn)模式，將取得的客戶服飾訂單委托供應(yīng)商生產(chǎn)并向其采購(gòu)服飾成品。公司按成本加合理利潤(rùn)的方式進(jìn)行定價(jià)，毛利率水平與公司自身?yè)碛挟a(chǎn)能的箱包代工業(yè)務(wù)相比較低。報(bào)告期內(nèi)公司代工制造業(yè)務(wù)毛利率同比下降2.97%，系受上述委外生產(chǎn)的服裝代工業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)的影響，后續(xù)公司將逐步推動(dòng)自有服裝產(chǎn)能的建設(shè)，持續(xù)推動(dòng)客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化及生產(chǎn)效率提升，逐步改善毛利率水平。

　　2023年上半年，公司品牌經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)抓住國(guó)內(nèi)出行消費(fèi)市場(chǎng)回暖的發(fā)展機(jī)會(huì)，充分結(jié)合各銷(xiāo)售渠道的用戶畫(huà)像和屬性特點(diǎn)，差異化布局產(chǎn)品矩陣，通過(guò)對(duì)各渠道的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提升業(yè)務(wù)盈利水平。強(qiáng)化柔性供應(yīng)經(jīng)營(yíng)管控機(jī)制，完善用戶運(yùn)營(yíng)體系，進(jìn)一步優(yōu)化新品上市及老品迭代流程，做到快速反應(yīng)、持續(xù)上新，加強(qiáng)銷(xiāo)售渠道和產(chǎn)品的優(yōu)化，強(qiáng)化品牌定位，完善市場(chǎng)推廣機(jī)制，實(shí)現(xiàn)品牌經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入及毛利率水平的顯著提升。

　　2023年上半年，90分品牌榮獲“上海時(shí)尚100+”；自研EVA磁吸一體旅行箱、90分羽感超輕旅行箱、硬核撒哈拉旅行箱成功入圍2022年中國(guó)優(yōu)秀工業(yè)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)復(fù)評(píng)；“90分低碳可循環(huán)靈感箱”以及“90分秋千托特包”兩款產(chǎn)品榮獲“2022中國(guó)制造之美”獎(jiǎng)項(xiàng)�！�618”電商活動(dòng)期間，公司90分品牌天貓單品銷(xiāo)額突破1000萬(wàn)，小米品牌獲得京東渠道旅行箱品類(lèi)銷(xiāo)量冠軍，小米旅行箱青春款獲得京東渠道銷(xiāo)額冠軍。

　　財(cái)報(bào)顯示，2023年前三季度，開(kāi)潤(rùn)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.83億元，同比增加5.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.21億元，同比增加73.5%；基本每股收益0.51元，同比增加75.86%，其中，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.26億元，同比下降13.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4596.72萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)128.21%。

　　華西證券分析師唐爽爽認(rèn)為，開(kāi)潤(rùn)股份三季度營(yíng)業(yè)收入下滑主要由于海外需求不足，2B業(yè)務(wù)下滑。分拆來(lái)看，估計(jì)由于海外去庫(kù)存及經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素，預(yù)計(jì)三季度2B業(yè)務(wù)可能雙位數(shù)下降，但預(yù)計(jì)四季度有望迎來(lái)拐點(diǎn)，三季度為最后一個(gè)受海外去庫(kù)影響的季度，預(yù)計(jì)箱包復(fù)蘇好于其他。受益于疫后出行消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)期三季度單季2C業(yè)務(wù)可能高雙位數(shù)增長(zhǎng)。

　　開(kāi)源證券研究員呂明則表示，開(kāi)潤(rùn)股份確立以制造業(yè)務(wù)核心的發(fā)展戰(zhàn)略以及出行市場(chǎng)恢復(fù)常態(tài)化后，2024年業(yè)績(jī)有望重回疫情前水平，這是因?yàn)椋?/p>

　　一是B2B端業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)：在2022年上半年及2023年下游客戶去庫(kù)及終端需求疲弱的期間，收入仍然維持正增長(zhǎng)，一方面，開(kāi)潤(rùn)股份憑借卓越的團(tuán)隊(duì)管理能力、印尼印度差異化產(chǎn)能布局、數(shù)字化和深度供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢(shì)，持續(xù)鞏固全球箱包代工的龍頭地位鞏固，老客戶份額持續(xù)提升且新客戶持續(xù)放量。另一方面，上海嘉樂(lè)老股東退出后，憑借公司對(duì)其訂單及客戶的優(yōu)化，以及差異化產(chǎn)能布局及垂直一體化生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。

　　二是B2C端業(yè)務(wù)修煉內(nèi)功成功扭虧：2022年二季度開(kāi)始，開(kāi)潤(rùn)股份收縮90分海外渠道，2023年以來(lái)C端業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)三季度實(shí)現(xiàn)扭虧，通過(guò)加大對(duì)90分和小米新品的投放、對(duì)國(guó)內(nèi)各渠道的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，品牌端毛利率及凈利率均有提升。此外，小米生態(tài)鏈變革后，由生態(tài)鏈公司主導(dǎo)開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)以及運(yùn)營(yíng)策略，并加大激勵(lì)提升生態(tài)鏈積極性，自主權(quán)和激勵(lì)提升后，預(yù)計(jì)新品推出加速、盈利能力有望進(jìn)一步提升。

　　展望2024年，呂明預(yù)計(jì)，開(kāi)潤(rùn)股份的箱包代工收入雙位數(shù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)服裝代工收入30-50%增長(zhǎng)（通過(guò)公司下單的新客戶訂單），在開(kāi)潤(rùn)股份的箱包客戶中，PC行業(yè)有望于2024年復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2024年IT客戶雙位數(shù)增長(zhǎng)，根據(jù)IDC，2023年三季度全球PC出貨量6820萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)11%，同比降幅收窄至7.6%；下游客戶去庫(kù)進(jìn)入尾聲且開(kāi)潤(rùn)股份于部分客戶的采購(gòu)份額仍有提升空間，預(yù)計(jì)2024年耐克及迪卡儂接近雙位數(shù)增長(zhǎng)、VF雙位數(shù)增長(zhǎng)；新客戶體量較小，預(yù)計(jì)2024年放量成長(zhǎng)帶動(dòng)高毛利率的新客戶占比提升。