隨著新年度棉花陸續(xù)上市，棉花價(jià)格再度呈現(xiàn)波動(dòng)，與此前的價(jià)格暴漲形成對比，國慶假期后棉花價(jià)格出現(xiàn)下跌。而隨著國慶假期結(jié)束以來，棉價(jià)便從近18000元／噸的位置連續(xù)下行，在同比減產(chǎn)的背景下，往年軋花廠“搶收”現(xiàn)象助推棉價(jià)上行的戲碼并未如期上演，棉價(jià)反而在新棉上市之際迅速回落，半個(gè)月跌了超1500元／噸。

　　以棉花期貨為例，10月當(dāng)月跌幅達(dá)10.87%。相較于往年10月份走勢，今年棉花期貨月度跌幅最大。截至11月1日，棉花主力2401合約暫時(shí)報(bào)收于15665元/噸，跌幅0.82%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前新棉成本與盤面持續(xù)倒掛，新棉銷售面臨較大壓力，下游市場消費(fèi)疲軟，基本面弱勢運(yùn)行格局明顯，市場悲觀情緒蔓延，加之外圍市場存在潛在變數(shù)，上行壓力仍存。總體來看，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)棉價(jià)仍維持偏弱走勢。

　　而觀察2023年前三季度紡織制造領(lǐng)域上市公司的業(yè)績表現(xiàn)也不難發(fā)現(xiàn)，部分紡織企業(yè)、特別是棉紡企業(yè)經(jīng)營慘淡，凈利潤持續(xù)下滑的比比皆是。

　　2023年上半年，在港上市的10家紡織制造公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入321.93億元，低于上年度的427.13億元，合計(jì)歸屬于母公司的凈利潤-10.11億元，上年同期則為16.29億元；2023年前三季度，A股上市的32家紡織制造公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入714.93億元，與上年同期的768.20億元相比減少53.27億元，合計(jì)歸屬于母公司的凈利潤37.50億元，與上年同期的42.84億元相比減少5.34億元。

　　太平洋證券分析師郭彬表示，紡服制造板塊分散度較高，從紗線、印染、輔料至成衣，各細(xì)分龍頭主要專注于產(chǎn)業(yè)鏈上的單個(gè)或少數(shù)環(huán)節(jié)，體量一般不大，但是紡織服裝制造企業(yè)成本中的原材料占比一般較高，因原材料價(jià)格的波動(dòng)，而具有一定的周期屬性，此類公司成長多由訂單和擴(kuò)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，通過持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)品品類及客戶資源等多維度的持續(xù)升級與拓寬，而構(gòu)建長期壁壘；成衣制造行業(yè)有向頭部企業(yè)集中的趨勢，已經(jīng)出現(xiàn)大體量的公司；以出口為主，訂單受海外消費(fèi)和頭部客戶的訂單份額影響。

　　郭彬介紹，海外品牌在2022年下半年以來處于主動(dòng)去庫狀態(tài)，紡織制造企業(yè)在進(jìn)入2023年后受到品牌去庫存和海外需求疲軟的影響，訂單數(shù)量大幅縮減，收入業(yè)績均承壓，基本面位于相對底部。從2023年下半年看，海外品牌去庫存的節(jié)奏不同，其中Deckers在0331時(shí)庫存已經(jīng)達(dá)到較低水平；Puma的去庫存進(jìn)度也超出管理層預(yù)期，國際品牌去庫存態(tài)勢良好，對應(yīng)制造商的訂單進(jìn)一步環(huán)比改善，補(bǔ)單帶來產(chǎn)能利用率的提升對業(yè)績端有正向影響。

　　短期來看，二季度在高基數(shù)下影響業(yè)績表現(xiàn)，人民幣大幅貶值有望緩沖利潤降幅；下半年預(yù)計(jì)在低基數(shù)+下游需求企穩(wěn)推動(dòng)下迎來訂單改善，預(yù)計(jì)2023年全年前低后高；中長期來看，制造業(yè)向頭部集中的趨勢不變，成熟的客戶合作/拓展模式、產(chǎn)能擴(kuò)張、規(guī)模效應(yīng)下持續(xù)提效的頭部企業(yè)有望進(jìn)一步獲得份額提升。

　　業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，考慮到海外通脹持續(xù)回落，內(nèi)需穩(wěn)步回升，下游品牌端庫存去化將迎來拐點(diǎn)，部分在產(chǎn)能、交貨期、研發(fā)設(shè)計(jì)等方面優(yōu)勢穩(wěn)固的紡織制造龍頭的市占率有望進(jìn)一步提升。