2023年上半年已經(jīng)結(jié)束，國際原油價格沒能重演去年上半年的強勢表現(xiàn)，反而是延續(xù)了去年第四季度的趨弱特征。今年上半年國際油價的金融屬性凸顯，經(jīng)濟層面的憂慮在3月上旬后成為影響油價的主線，導(dǎo)致油價上行乏力。

　　從上圖可以看出，年初至3月上旬國際油價僅在80-85美元/桶的區(qū)間窄幅波動，而3月中旬首次出現(xiàn)明顯跌勢，4月中旬后再次出現(xiàn)大跌，且趨弱態(tài)勢一直延續(xù)至6月底。上半年布倫特原油期貨價格重心大約下移了10美元/桶，經(jīng)濟層面的憂慮如影隨形是主要原因。而上半年僅在3月下旬到4月上旬出現(xiàn)階段性反彈，主要原因是多個產(chǎn)油國額外減產(chǎn)的表態(tài)，是上半年基本面利好唯一出現(xiàn)突圍的時段。

　　可以看出，細分來看，上半年的經(jīng)濟憂慮主要來自歐美銀行業(yè)風(fēng)險、美聯(lián)儲加息操作延續(xù)和美國債務(wù)上限危機三個方面。3月的歐美銀行業(yè)風(fēng)險是突發(fā)事件，但其根源還是由于去年下半年美聯(lián)儲連續(xù)4次的激進加息；美國債務(wù)上限是歷史遺留問題，好在最終有驚無險的順利過渡，沒有出現(xiàn)進一步惡化；而今年雖美聯(lián)儲加息力度相對溫和，但高利率導(dǎo)致的經(jīng)濟擔(dān)憂情緒始終貫穿，如一條長纓縛住了油價反彈的“龍頭”。

　　從數(shù)據(jù)來看，市場對于經(jīng)濟前景的擔(dān)憂確實不無道理。全球主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)在今年上半年絕大多數(shù)時間基本都位于50的榮枯線下方，且同樣是小幅走弱趨勢。即便是最被市場看好的中國經(jīng)濟，可以看到在經(jīng)歷了第一季度的沖高后也出現(xiàn)疲軟態(tài)勢，復(fù)蘇不及預(yù)期。全球經(jīng)濟增長放緩的大背景下，原油價格也難獨善其身。

　　綜上所述，經(jīng)濟因素成為今年上半年影響油價走勢的主要因素，而經(jīng)濟擔(dān)憂情緒的根源還是來自去年下半年開始的美聯(lián)儲激進加息。目前來看，美聯(lián)儲還剩余1-2次加息，整個加息操作可能要到今年秋天才會結(jié)束，第三季度經(jīng)濟層面的利空或仍將對油價產(chǎn)生抑制作用，而中國及亞洲經(jīng)濟能否強勢反彈，則是接下來的重要看點。