當(dāng)前PTA相對強(qiáng)的走勢，是在供給端存在持續(xù)收縮預(yù)期的基礎(chǔ)上，基于當(dāng)前并不高的絕對價(jià)格，供需雙方共同作用的結(jié)果。短期之內(nèi)供給端的緊張格局預(yù)期難以消除，這對PTA價(jià)格構(gòu)成了較強(qiáng)的支撐，預(yù)期將在一段時(shí)間內(nèi)維持偏強(qiáng)態(tài)勢；但是一旦價(jià)格進(jìn)一步走高，或可能引發(fā)下游需求端更強(qiáng)的負(fù)反饋，帶來價(jià)格上方更強(qiáng)的阻力。

PTA一騎絕塵：創(chuàng)下近6個(gè)月以來新高！

　　國內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場行情自2022年12月初以來維持震蕩上行態(tài)勢，截止4月17日華東地區(qū)PTA市場均價(jià)在6520元/噸，較2022年12月7日的5115元/噸，漲幅達(dá)27.47%，也創(chuàng)下近6個(gè)月以來新高。

　　成本端PX市場供需結(jié)構(gòu)性改善，是導(dǎo)致本輪上漲的主要原因。PX國內(nèi)外工廠涉及檢修的裝置產(chǎn)能較大、時(shí)間較為集中。目前亞洲PX裝置開工率處于三年以來的低點(diǎn)，而國內(nèi)目前的裝置負(fù)荷基本上維持在80%以下，位于近幾年以來的低點(diǎn)附近。且新增產(chǎn)能推進(jìn)情況也不如預(yù)期，因此加劇了PX市場供應(yīng)偏緊情況。由下圖可以看出，PTA與PX價(jià)格走勢基本吻合。

　　成本支撐延續(xù)，在OPEC+成員國集體宣布減產(chǎn)的情況下，國際原油市場看多氛圍升溫，維持震蕩偏強(qiáng)。截止4月17日，美國WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)80.83美元/桶，布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)84.76美元/桶。同時(shí)，PX國內(nèi)外工廠裝置集中檢修，市場供應(yīng)持續(xù)偏緊，繼續(xù)推漲PX價(jià)格。

　　從近期來看，PTA市場供應(yīng)小幅收縮，儀征化纖1#35萬噸裝置降負(fù)停車中，東營威聯(lián)總產(chǎn)能250萬噸/年的裝置負(fù)荷降至5成附近，國內(nèi)PTA行業(yè)開工率維持在78%附近。

終端負(fù)反饋已現(xiàn)端倪，聚酯環(huán)節(jié)矛盾進(jìn)一步累積

　　目前，江浙開機(jī)率下降至71%，較前期下降21個(gè)百分點(diǎn)，江浙織造開機(jī)率下降至65%，較前期高位下降11個(gè)百分點(diǎn)。從近日調(diào)研情況來看，本輪下游終端調(diào)停產(chǎn)仍在加速，尤其是加彈環(huán)節(jié)，部分主要加彈基地甚至出現(xiàn)大面積減產(chǎn)現(xiàn)象。

　　下游產(chǎn)業(yè)中，加彈和經(jīng)編，以及部分圓機(jī)企對高價(jià)位原料抵觸情緒極大，近期在原料備貨用完之后，存在加速停機(jī)的可能，局部甚至出現(xiàn)大面積停機(jī)可能。

　　聚酯產(chǎn)業(yè)鏈終端負(fù)反饋已經(jīng)出現(xiàn)端倪，織造開工快速下滑，然而在聚酯環(huán)節(jié)矛盾還需要進(jìn)一步累積。日內(nèi)市場傳聞聚酯工廠或再次聯(lián)合減產(chǎn)，但實(shí)際上并未實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)共識(shí)，目前其中一家檢修了40萬噸裝置，其他幾家聚酯工廠仍然在觀望的過程當(dāng)中。當(dāng)前poy庫存一般15-20天，主要庫存累積在dty彈絲環(huán)節(jié)，高的可能超過1個(gè)月庫存。但是考慮到當(dāng)前終端織造工廠備庫水平極低，在五一節(jié)前仍有剛需補(bǔ)庫的需要，因此現(xiàn)在還未到達(dá)聚酯庫存的警戒線，大面積降負(fù)荷的時(shí)間點(diǎn)還未來到。

　　綜上所述，宏觀面主要通過兩種途徑對PTA走勢產(chǎn)生影響：一是通過原料端價(jià)格來影響其生產(chǎn)成本；二是通過影響居民消費(fèi)力及進(jìn)出口政策來影響終端紡織品服裝消費(fèi)。從工藝單耗的角度來看，PTA供給相對寬松，PX邊際國產(chǎn)供應(yīng)緊平衡。總體來看，PTA產(chǎn)業(yè)格局較好，成本支撐仍在，后市關(guān)注新產(chǎn)能的投放及下游聚酯開工情況。