上周，SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲5.12%至968.32點(diǎn)，在申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第8位，跑贏滬深300指數(shù)1.45個(gè)百分點(diǎn)。各二級(jí)子行業(yè)均實(shí)現(xiàn)上漲，運(yùn)輸設(shè)備、儀器儀表、通用機(jī)械分別上漲6.67%、5.98%、5.66%，漲幅居前。　　

SW機(jī)械設(shè)備板塊前三季度收入及凈利潤增速放緩。剔除不可比公司及ST公司，2018年前三季度，SW機(jī)械設(shè)備板塊共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7336.33億元，同比增長17.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤374.06億元，同比增長16.33%，同比均有所下降�！　�

SW機(jī)械設(shè)備板塊三季度收入環(huán)比下降，凈利潤環(huán)比有所上升。2018年第三季度，SW機(jī)械設(shè)備板塊收入環(huán)比下降11.54%至2618.47億元；歸母凈利潤環(huán)比增長9.83%至167.40億元。與2018年第二季度相比，板塊綜合毛利率環(huán)比下降0.20個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率環(huán)比上升0.07個(gè)百分點(diǎn)。綜合毛利率下降及期間費(fèi)用率上升，導(dǎo)致三季度板塊營業(yè)利潤環(huán)比下降1.74%至215.91億元。2018年三季度，該板塊所得稅率環(huán)比下降3.40個(gè)百分點(diǎn)至17.58%，是板塊凈利潤環(huán)比增速與收入增速產(chǎn)生背離的直接原因�！　�

子板塊前三季度業(yè)績出現(xiàn)分化。2018年前三季度，收入同比增速較高的子板塊依次為煤炭設(shè)備、鋰電設(shè)備、工程機(jī)械、3C自動(dòng)化、工業(yè)4.0等，收入增速分別為106.47%、73.93%、35.57%、31.01%、22.95%；收入同比增速排名靠后的子板塊主要包括3D打印、重型機(jī)械、軌交等，分別同比下降6.66%、1.62%、0.78%。2018年前三季度歸母凈利潤同比增速較高的子板塊依次為油氣設(shè)備、工程機(jī)械、煤炭設(shè)備、鋰電設(shè)備、工業(yè)4.0、3C自動(dòng)化等，分別為185.90%、76.59%、68.59%、61.22%、45.13%、36.40%；核電設(shè)備、重型機(jī)械、冷鏈物流、3D打印子等板塊凈利潤增速排名靠后，同比分別下降38.44%、37.37%、6.36%、2.79%�！　�

投資策略：以業(yè)績?yōu)橹骶�，建議關(guān)注受益于行業(yè)格局重塑、增量市場(chǎng)打開、業(yè)績處于持續(xù)改善階段的工程機(jī)械及相關(guān)板塊標(biāo)的，如三一重工、徐工機(jī)械、柳工、浙江鼎力、恒立液壓；受益于油價(jià)中樞上移、業(yè)績邊際改善的油氣設(shè)備公司，如杰瑞股份。從中長期角度看，以進(jìn)口替代為主線，鋰電設(shè)備、機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備等國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，建議關(guān)注先導(dǎo)智能、贏合科技、埃斯頓、長川科技、北方華創(chuàng)。