11月10日以來的大宗商品期貨市場可謂吊足了多空雙方的胃口，從暴漲到暴跌只是短短的三分鐘功夫，其中尤以棉花、橡膠的波動幅度大。CF1701合約11日從17005漲停到14775跌停只用了“半支煙”的時間。疆內棉花企業(yè)對鄭期主力合約再次沖上16000、17000的預期強烈，扛住棉花現(xiàn)貨價格，“寧缺勿濫”的想法占據(jù)主流，買賣雙方的心理預期差價拉大到500元/噸以上。CF1705、CF1701盤面價格比較接近，外商和貿(mào)易商的基差大多在770-800元/噸(1705為主力合約)，因此軋花廠做“點價”套保已沒有多大意義，現(xiàn)貨銷售壓力呈現(xiàn)上升。

11月16日一些棉商疆內標準級棉花的采購價14700-14750元/噸(公定結算)，對疆內手摘棉企業(yè)而言此價格吸引力很有限，一方面皮棉綜合成本普遍在15500元/噸以上，另一方面對短期新疆棉出疆運力“瓶頸”難解，內地市場高等級高品質棉花現(xiàn)供應真空將進一步推高棉價的期望。筆者雖然也認可短期鄭期、現(xiàn)貨有回補上漲的可能，二者雙雙突破16000元/噸似乎阻力不大(現(xiàn)貨指“雙28/雙29”皮棉)，但反彈的高度比較有限，軋花廠、棉企要抓準時機，勿錯過順價銷售、解套。

首先，下游服裝、坯布市場對棉花、棉紗上漲形不成支撐。11月上旬以來，江浙、山東、河南、河北等地織布廠、坯布經(jīng)營商紛紛反映“生意難做”，坯布報價不僅拖了棉花大幅上漲的后腿，而且隨終端市場接單趨緊、現(xiàn)金流匱乏，成交價有疲軟回調的跡象。另外近日江浙等地印染廠染費大幅上漲，對織布廠、服裝廠的沖擊都比較大(匯率的大幅波動對外貿(mào)公司、服裝廠的影響也不容小覷)，布廠、中間商的日子更加難過。終端的危機和風險必將層層向上傳遞，棉花不可能獨善其身。

其次，進口棉紗再次“搶關奪隘”，國內紗廠危機四伏。據(jù)統(tǒng)計，截止11月15日，中國各主港保稅棉紗數(shù)量上升至8.5萬噸左右，而從預期抵港來看，11月底、12月下旬有望先后突破9萬噸、10萬噸。目前印度、巴基斯坦產(chǎn)C10S-C32S紗、OE紗等與國產(chǎn)紗的差價達到1000-1500元/噸，競爭力大幅增強。由于供貨量大、染色性好、LC90天等優(yōu)勢，很多中國布廠、貿(mào)易商調整采購方向，對1/2月船期印巴棉紗的詢價、下單不同程度上升。

再次，近期外圍市場或對棉花行情形成利空。其一、從特朗普和美聯(lián)儲的表態(tài)來看，美國經(jīng)濟正呈現(xiàn)加速回暖，12月份加息的預期正越來越強烈，大宗商品走勢待商榷;其二、隨各期貨交易所及相關主管部門加大對黑色系、棉花等商品期貨投做炒作的限制、清查，鄭期資金陸續(xù)平倉離場，期貨與現(xiàn)貨相互推動、相互借力的希望落空;其三、從時間上來看，2017年3月份以后國家有關部門將重啟儲備棉輪出，從規(guī)模上來估測很可能又是200萬噸，留給2016/17年度新疆棉的銷售時間只有短短的6個月時間。