上一輪景氣周期歷史回顧：2012年底，浙江龍盛起訴閏土股份后達(dá)成庭下和解，染料行業(yè)格局由此前的寡頭競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣杨^協(xié)同，經(jīng)歷半年時(shí)間行業(yè)性虧損逐步轉(zhuǎn)變?yōu)檎Ｓ?013年中期環(huán)保對(duì)行業(yè)的影響出現(xiàn)，江蘇部分廠商停產(chǎn)，行業(yè)凈利率達(dá)到25%。此后，多個(gè)中間體聯(lián)合發(fā)力，2015年初分散染料產(chǎn)品價(jià)格一度高達(dá)6萬(wàn)元。
分散染料在1.7萬(wàn)元的價(jià)格重新起步，開(kāi)啟新一輪提價(jià)浪潮：2016年3月6日龍盛、閏土、吉華(分散染料產(chǎn)能45-50萬(wàn)噸，三家占比70%以上)等大廠宣布由于行業(yè)性虧損，提高分散染料黑報(bào)價(jià)2000元至19000元/噸，3月12日再次宣布上調(diào)報(bào)價(jià)2000元至21000元/噸，行業(yè)由虧損轉(zhuǎn)變?yōu)槲⒗�。染料行業(yè)三大法寶，專利、中間體和環(huán)保，專利的約束至少到2019年，環(huán)保在上一輪景氣周期過(guò)程中已有一定程度的改善。中間體呈現(xiàn)多品種、高技術(shù)難度、集中度高、依賴下游大客戶的格局，是未來(lái)最大的變量，或?qū)⒊霈F(xiàn)小染料廠只能拿到高價(jià)中間體或無(wú)法獲得中間體的格局。這將推高小企業(yè)成本、抑制其產(chǎn)量，行業(yè)格局仍被寡頭掌控。我們綜合考慮未來(lái)一些列的變量，認(rèn)為分散染料價(jià)格將開(kāi)啟新一輪的提價(jià)浪潮，預(yù)計(jì)3萬(wàn)元/噸的價(jià)格將極大可能被突破，4萬(wàn)元/噸也是較大概率。
活性染料格局生變，出現(xiàn)初次提價(jià)：2016年2月底，楚源再次站在環(huán)保的浪尖，公司具備7萬(wàn)噸活性染料產(chǎn)能、3萬(wàn)噸H酸產(chǎn)能，行業(yè)占比分布為近20%和30%，公司停產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)將對(duì)行業(yè)造成重大影響。目前活性染料價(jià)格已出現(xiàn)2000元/噸的漲幅，報(bào)價(jià)2.1-2.5萬(wàn)元/噸，H酸廠商此前報(bào)價(jià)3萬(wàn)元/噸，目前已停止報(bào)價(jià)醞釀漲勢(shì)。
印染格局2014年后已全面好轉(zhuǎn)，超額提價(jià)受益染料上漲：2014年后，幾乎每次的染料提價(jià)都伴隨染費(fèi)的超額上漲，印染企業(yè)盈利能力持續(xù)提升，行業(yè)緊平衡的格局在“零點(diǎn)”和“亮劍”的5-8%去產(chǎn)能影響下被打破，染費(fèi)持續(xù)提升，我們認(rèn)為未來(lái)仍能夠獲取超額盈利。（國(guó)泰君安）
