本報(bào)告導(dǎo)讀:

色紡紗未來(lái)市場(chǎng)廣闊,看好行業(yè)龍頭華孚色紡;近年以來(lái)出口復(fù)蘇,隨著公司的清庫(kù)存結(jié)束和國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差的收窄,預(yù)期公司的盈利改善將繼續(xù)持續(xù)到今年年底。

　　投資要點(diǎn):

　　節(jié)能優(yōu)勢(shì)明顯,色紡紗市場(chǎng)前景廣闊。由于消費(fèi)者認(rèn)知水平不足和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整成本,當(dāng)前色紡紗的份額較小。但是色紡紗在節(jié)約資源和生產(chǎn)工藝方面具有較大優(yōu)勢(shì),隨著政府對(duì)環(huán)境問(wèn)題的看重,色紡紗未來(lái)具有廣闊的前景。生產(chǎn)流程的特殊性確保了華孚色紡和百隆東方雙龍頭的優(yōu)勢(shì)地位,小企業(yè)難與其競(jìng)爭(zhēng)。

凈利潤(rùn)增速大幅提高,復(fù)蘇仍將持續(xù)。自從公司合并以來(lái),華孚色紡的業(yè)績(jī)穩(wěn)步提高,毛利率相對(duì)穩(wěn)定。2012年公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑,但這主要是行業(yè)整體的不景氣所致。由于去庫(kù)存化、生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)及內(nèi)外棉價(jià)差收窄,公司在2013年上半年出現(xiàn)了明顯的業(yè)績(jī)反彈,公司公告的上半年凈利潤(rùn)增速高達(dá)100%到130%,我們預(yù)計(jì)復(fù)蘇還將持續(xù)。

國(guó)內(nèi)外需求繼續(xù)增長(zhǎng),新項(xiàng)目開工產(chǎn)能有保障。2013年上半年我國(guó)紡織品出口整體呈上升趨勢(shì),7月份同比增度達(dá)19.68%。隨著國(guó)內(nèi)服裝企業(yè)的庫(kù)存達(dá)到合理水平,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)紡織原料的需求也將重新開始。短期內(nèi)產(chǎn)能利用率的提高和外協(xié)產(chǎn)能使用將確保產(chǎn)品上的供應(yīng),長(zhǎng)期新項(xiàng)目的投產(chǎn)將是公司的產(chǎn)能大幅提高。

我們預(yù)計(jì)公司在2013年到2015年的EPS分別為0.30元、0.37元和0.43元,目標(biāo)價(jià)6.00元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:未來(lái)內(nèi)外棉價(jià)差走勢(shì)具有不確定性。（國(guó)泰君安證券）