需求端表現(xiàn)較弱。化纖行業(yè)需求來源于下游紡織服裝，2011年后，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，消費(fèi)需求大幅下滑，歐美地區(qū)紡織品進(jìn)口訂單量明顯下降，國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)整體出口增速下滑，庫存高企，從需求端并未帶動(dòng)化纖產(chǎn)品消耗。 

高棉價(jià)影響國(guó)內(nèi)紡織產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)外棉價(jià)仍然存在較高的較差，內(nèi)外棉價(jià)差達(dá)5000元/噸以上。從成本的角度講，進(jìn)口棉紗價(jià)格與國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格相當(dāng)，國(guó)內(nèi)棉紗完全不具備成本優(yōu)勢(shì)，今年以來進(jìn)口棉紗數(shù)量增加非常顯著，對(duì)國(guó)內(nèi)棉花需求再次形成抑制。 

粘膠短纖—價(jià)格存在修復(fù)行情。在國(guó)內(nèi)棉花競(jìng)爭(zhēng)性漸失的背景下，進(jìn)口溶解漿在作為生產(chǎn)粘膠短纖原料其比例漸升，已占到粘膠短纖用漿粕總需求的50%。與木漿價(jià)格相比，當(dāng)前粘膠價(jià)格基本合理。但粘膠短纖與棉花混紡，其性能與棉花部分重合，可與其進(jìn)行替代，在當(dāng)前較大的價(jià)格差距下，我們認(rèn)為粘膠短纖有望逐步修復(fù)。 

氨綸—擴(kuò)產(chǎn)結(jié)束，行業(yè)回暖可期。氨綸行業(yè)當(dāng)前供過于求，2010年、2011年是氨綸行業(yè)產(chǎn)能的密集投放期。至2012年，國(guó)內(nèi)氨綸產(chǎn)能已達(dá)到48萬噸。經(jīng)過兩年的快速擴(kuò)張，當(dāng)前國(guó)內(nèi)氨綸產(chǎn)能已基本投放完畢，2013年幾乎沒有新增產(chǎn)能。當(dāng)前氨綸產(chǎn)量增速已趨于穩(wěn)定。預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能逐漸消化后，行業(yè)開工率提升，氨綸行業(yè)景氣度有望環(huán)比回升，逐漸回暖。 

錦綸—產(chǎn)業(yè)鏈仍在擴(kuò)能中。2010年伊始，國(guó)內(nèi)錦綸產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)崴�，從聚合到紡絲都進(jìn)入了快速的擴(kuò)能期，現(xiàn)錦綸6產(chǎn)能已達(dá)150萬噸，今年前三季度，錦綸制造業(yè)投資額同比增長(zhǎng)50%以上。下游需求一般，行業(yè)擴(kuò)能迅速，再加上原材料己內(nèi)酰胺產(chǎn)能不斷釋放、價(jià)格中樞下移，國(guó)內(nèi)錦綸產(chǎn)品價(jià)格隨之下跌，行業(yè)盈利狀況堪憂。

滌綸—PTA、聚酯產(chǎn)能大量投放，PX供需缺口將加大。2012年，國(guó)內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)能增加約一百萬噸左右，而2006-2010年五年合計(jì)累計(jì)產(chǎn)能共70萬噸，2012年一年新增的產(chǎn)能便高于前面數(shù)年所有增量之和，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。至2011年底，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能共計(jì)超過2000萬噸，2012年新增產(chǎn)能超過1100萬噸，行業(yè)產(chǎn)能集中投放，遠(yuǎn)超過下游聚酯產(chǎn)能的投放力度。而上游PX供應(yīng)偏緊，在民眾的質(zhì)疑和抵制下，國(guó)內(nèi)PX裝臵產(chǎn)能投放進(jìn)度緩慢，進(jìn)口量持續(xù)增加，2012年1-11月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口PX量達(dá)到565萬噸，同比增速達(dá)24%。PX供應(yīng)緊俏，對(duì)于過剩程度日益嚴(yán)重的PTA行業(yè)來說，利潤(rùn)轉(zhuǎn)移逐漸變得困難，生產(chǎn)商的利潤(rùn)被進(jìn)一步壓制。

(東北證券研究所)