3月4日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年3月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅。其中一項(xiàng)提到，對(duì)棉花加征15%關(guān)稅。

從國(guó)內(nèi)棉價(jià)來(lái)看，短期上漲動(dòng)力有限，長(zhǎng)期需關(guān)注供需結(jié)構(gòu)。在2024/25年度，中國(guó)棉花產(chǎn)量大幅增加至684萬(wàn)噸，且23/24年度儲(chǔ)備庫(kù)補(bǔ)充，進(jìn)口總量達(dá)324萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口縮窄，短期內(nèi)不會(huì)因關(guān)稅政策引發(fā)供給緊張。

同時(shí)，3月10日前啟運(yùn)的美棉仍可免加關(guān)稅，緩沖了政策沖擊。而需求端，當(dāng)前棉紡行業(yè)利潤(rùn)較差，需求旺季表現(xiàn)持續(xù)疲軟，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)還可能抑制紡織品出口，進(jìn)一步削弱棉花消費(fèi)，基本面暫未提供強(qiáng)勁漲價(jià)動(dòng)力。不過(guò)，若中美貿(mào)易摩擦長(zhǎng)期化，美國(guó)作為全球最大棉花出口國(guó)（占比約30%）的份額可能被壓縮，國(guó)際棉花貿(mào)易流向調(diào)整或影響遠(yuǎn)期價(jià)格波動(dòng)。

澳棉、巴西棉替代美棉的機(jī)會(huì)顯著。進(jìn)口來(lái)源多元化加速，2023/24年度中國(guó)進(jìn)口巴西棉131.8萬(wàn)噸（占總量42%），預(yù)計(jì)24/25年度巴西產(chǎn)量達(dá)370萬(wàn)噸，將持續(xù)成為最大進(jìn)口來(lái)源；24/25年度澳洲產(chǎn)量117.6萬(wàn)噸（歷史高位），中國(guó)進(jìn)口占比提升至約30%，替代美棉潛力突出。此外，巴西、澳棉價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，中國(guó)滑準(zhǔn)稅配額政策調(diào)整（2024年額度較低）進(jìn)一步引導(dǎo)進(jìn)口轉(zhuǎn)向非美市場(chǎng)，加征關(guān)稅后，美棉進(jìn)口成本上升約15%，巴西、澳棉性價(jià)比凸顯。

市場(chǎng)展望

鄭棉走勢(shì)短期或受情緒提振，但庫(kù)存壓力仍存，預(yù)計(jì)震蕩為主，中長(zhǎng)期需關(guān)注新棉種植意向及政策談判進(jìn)展；國(guó)際棉價(jià)方面，美棉出口受阻可能壓低ICE期棉價(jià)格，巴西、澳棉升貼水或走強(qiáng)，形成內(nèi)外市場(chǎng)分化。同時(shí)，需警惕南美天氣波動(dòng)、中美談判反復(fù)及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期等不確定性。

總體而言，中國(guó)對(duì)美棉加征關(guān)稅短期內(nèi)難以推高國(guó)內(nèi)棉價(jià)，但加速了進(jìn)口來(lái)源向巴西、澳洲轉(zhuǎn)移的進(jìn)程。未來(lái)需關(guān)注貿(mào)易政策對(duì)全球棉花供需格局的重塑，以及國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)奏。